中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持：24个月内预期净回收金额1,060.89万元，36个月内预期净回收金额1,345.15万元，相较优先档发行规模700.00万元提供了较大支持。
• 信托（流动性）储备账户设置：可在一定程度上缓释优先档证券利息偿付的流动性风险。
• 贷款服务机构江苏银行经营稳健，资产质量良好，具备丰富的贷款服务经验。

🟥 负面观点

• 回收不确定性较大：基础资产为信用卡不良债权，无抵押担保，回收受系统性风险和偶然因素影响。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档利息兑付可能面临流动性风险。
• 资金混同风险：回收款在贷款服务机构账户中有停留时间。
• 抵销风险：借款人可能在江苏银行存款，行使抵销权可能导致回收款减少。
• 有限的历史数据和模型局限性：历史数据未经历完整经济周期，预测作用有限。
• 宏观经济风险：经济下行压力加大基础资产回收不确定性。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 本期证券交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券提供较好信用支持。正常情景下资产池可供分配的回收金额预计为1385.70万元，优先档证券发行金额为700.00万元，扣除各项费用及利息支出后，超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好信用支持。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。本期证券对优先档证券利息支付设置了流动性储备账户，应存入下一期应付税收、发行费用（如有）、各参与机构限额内费用支出和报酬以及优先档证券利息之和的1.0倍，能够对优先档证券利息和费用的支付提供信用支持。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用卡不良贷款，回收可能性较低。为纯信用不良贷款，无保证担保或抵质押物担保等增信方式，只能依靠催收回款。
• 基础资产回收会较大程度受到发起机构催收资源、催收政策以及其它内外部因素影响，且催收费用较高，存在一定的波动性。现阶段发起机构催收压力增大、催收资源相对紧张，叠加司法诉讼资源有限及监管强化个人信息保护等外部因素，预期未来回收存在波动。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，若实际发行利率大于预计发行利率，本期证券优先档正常兑付将存在一定风险。
• 宏观经济在政策持续发力和新旧动能加速转换背景下保持长期稳中向好，但仍需关注外部环境变化与宏观行业因素对信用风险的影响，居民实际可支配收入增速平缓，房地产市场波动，需持续关注不良债务人的还款能力和还款意愿变化。