中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产信用质量相对较好：入池资产前十大借款人未偿本金余额占比0.03%，借款人最大地区（广东）贷款占比13.64%，均为比亚迪品牌，基础资产整体集中风险较低。
• 优先级/次级结构以及超额抵押为优先级证券提供了一定的信用支持：在证券发行时，由次级和超额抵押为优先级证券提供的信用支持相当于初始起算日未偿本金的12.29%。
• 本期证券的交易结构风险较低：设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，模型相关参数的估计可能存在一定误差。
• 入池资产中零息贷款占比较高，加权平均利率较低：零息贷款未偿本金余额占比58.54%，加权平均贷款利率为2.87%，扣除掉利息支出和各项费用之后的利息净流入对证券的支持程度较为有限，受证券端实际发行利率的影响较大。
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记：存在借款人的其他债权人以善意第三人的名义对该抵押车辆主张抵押权的风险。
• 宏观经济在政策持续发力和新旧动能加速转换的背景下，将保持长期稳中向好的势头，但仍需关注外部环境变化与宏观行业因素对信用风险的影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 优先级/次级的支付机制和初始超额抵押安排，按初始资产池未偿本金余额计算，优先级证券可获得12.29%的信用支持。
• 入池资产分散性较好，共158,849笔、158,844户，最大50户借款人未偿本金余额占比合计为0.12%。
• 设有流动性储备账户，可在一定程度上缓释优先级证券利息偿付面临的流动性风险。
• 贷款服务机构比亚迪汽金经营稳健，资产质量良好，具备丰富的证券化经验，有能力履行其职责。

🟥 负面观点

• 未办理抵押权变更登记风险，可能导致贷款违约后不能及时处置抵押物。
• 资金混同风险，基础资产回收款在贷款服务机构自有账户中有停留时间。
• 流动性风险，当期回收款不足时可能无法支付优先级利息及税费。
• 利率风险，入池资产加权平均利率仅2.87%，利差较低，且早偿可能进一步降低利差。
• 有限的历史数据和模型局限性，历史数据未经历完整经济周期，模型假设存在不确定性。
• 宏观经济风险，宏观经济下行压力加大基础资产信用表现的不确定性。