中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，抵押物全部为个人住房，一二类城市占比55.15%，有较强变现能力。
• 入池资产借款人和地区分散度高，前十大借款人余额占比3.04%，地区赫希曼指数0.03。
• 正常情景下，次级到期日前预计回收金额76500万元，优先级发行金额48000万元，超额覆盖提供信用支持，流动性储备账户缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，交易结构风险低。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性。
• 当前抵押率94.91%较高，三四类城市占比44.85%，处置难度大；24.46%抵押房产未办理正式抵押登记，存在无法对抗善意第三人的风险。
• 实际发行利率存在不确定性，若高于预计发行利率，优先级兑付风险。
• 抽样尽调风险，个别资产可能具有瑕疵。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先级证券提供较大的现金流回收支持：一般景况下，入池资产次级证券预期到期日前预期毛回收金额为81,098.97万元，相较优先级证券发行规模48,000.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 储备账户设置：设有信托（流动性）储备账户，可在一定程度上缓释优先级证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 交通银行具备丰富的贷款服务经验：交通银行经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低，且已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，具备履行其相应职责的能力。

🟥 负面观点

• 地区集中度风险：入池不良资产主要分布于广东省、湖南省和山东省，合计未偿本息余额占比为39.57%，地区集中度较高，回收表现易受相关区域经济波动影响。
• 回收不确定性较大：入池资产为不良债权，回收不确定性较大，且宏观经济增速放缓，不良资产处置难度加大，可能影响优先级证券本息偿付。
• 资金混同风险：回收款在贷款服务机构账户有停留时间，可能与其他资金混同。缓释措施：交通银行信用等级低于AA级或发生解任事件时，回收款直接支付至信托账户或加快转付频率。
• 抵销风险：未设置抵销储备账户，若借款人对交通银行行使抵销权，可能导致回收款减少。缓释措施：委托人需无时滞地将被抵销款项支付给信托。
• 未设置外部流动性支持机构：不良资产回收金额和时间不确定，优先级证券利息兑付可能面临流动性风险。
• 模型局限性：评级模型基于一定理论假设，真实情况可能存在差异。
• 宏观经济风险：宏观经济下行压力加大基础资产履约表现的不确定性。