中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持
• 信托（流动性）储备账户设置能够一定程度上缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险
• 浙商银行具备丰富的贷款服务经验，经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低
• 浙商银行已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，积累了丰富的经验

🟥 负面观点

• 入池资产为不良债权，不良债权的回收不确定性较大
• 不良资产催收处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响
• 近年来宏观经济增速放缓，不良率攀升，不良资产处置工作难度加大
• 入池资产地区集中度较高，主要分布于浙江省、江苏省和北京市，合计未偿本息余额占比为71.55%
• 本交易未设置外部流动性支持机构，优先档证券按半年付息一次，可能面临一定的流动性风险
• 评级模型使用的参数假设主要是基于历史数据，存在模型局限性
• 宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产主要为抵押贷款，且抵押物以个人住房为主，变现能力强，对回收水平形成较好支撑
• 抵押物一二类城市占比达94.02%，区域处置环境相对良好，有利于提升回收可靠性
• 借款人分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅为5.43%，有效降低集中风险
• 加权平均逾期期限较短（4.12个月），损失类贷款占比较低（1.34%），债权回收可能性较高
• 正常情景下资产池预计可供分配回收金额76,808.77万元，覆盖优先档发行金额44,500万元，提供较强信用支持
• 设置流动性储备账户，可在回收款不足时补足优先档利息，缓释流动性风险
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性风险缓释措施充分，交易结构风险很低

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响较大
• 部分抵押物为非居住用房（占比2.19%），包括商业用房、工业厂房等，处置难度大、变现能力差
• 加权平均当前抵押率达111.02%，整体抵押物价值对贷款余额覆盖不足，存在资不抵债风险
• 未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人风险，影响处置回收
• 地区集中度较高，赫希曼指数为0.13，浙江一省余额占比达54.38%，存在区域集中风险
• 若实际发行利率高于预期，可能导致优先档兑付风险