东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 本期资产支持证券入池资产分散度较高，共计包括7746笔资产、7734户借款人，资产各项特征分布较为分散，能够降低资产池回收的波动程度
• 本期资产支持证券基础资产均附有抵押担保，抵押物均为个人住房，基准情景下资产池预计回收金额172752.52万元，能够为优先档资产支持证券的本金及收益偿付提供较好的保障
• 本资产支持证券设置了流动性储备账户，并约定违约事件发生前且优先档资产支持证券尚未偿付完毕前，受托人指示资金保管机构将等同于紧邻的下一个支付日所有应付信托相关税费及优先档资产支持证券利息金额之总和的1倍资金转入信托（流动性）储备账户，该设置能够一定程度上缓释优先档资产支持证券利息兑付面临的流动性风险
• 贷款服务机构邮储银行经营和财务状况稳健、资本充足，具备丰富的资产证券化经验，能够为本期资产支持证券入池贷款提供优质服务

🟥 负面观点

• 基础资产中部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，对资产的处置回收产生一定不利影响
• 基础资产均为不良类个人住房抵押贷款，实际回收金额和时间受外部清收环境和房地产市场行情影响较大，若未来借款人可支配收入改善情况或房地产市场景气度回暖情况不及预期，叠加催收合规性管理趋严，不良资产的催收或处置将持续承压
• 在复杂的宏观经济环境背景下，同时受模型局限性影响，未来基础资产存在回收金额不及预期或回收时间延长风险，实际回收情况可能与模型预测结果存在一定的差异

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为个人住房抵押贷款，抵押物变现能力强，对回收水平形成较好支撑
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅0.84%，地区赫希曼指数为0.01，有效降低集中风险
• 加权平均逾期期限较短（8.92个月），损失类贷款占比较低（14.97%），债权回收可能性较高
• 正常情景下资产池预计可供分配回收金额16.68亿元，覆盖优先档发行金额10.40亿元，形成超额覆盖，提供较好信用支持
• 设置流动性储备账户，在回收款不足时可补足优先档利息，缓释流动性风险
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性风险缓释措施充分，交易结构风险很低
• 发起机构邮储银行主体信用高，催收管理能力强，历史回收表现稳定

🟥 负面观点

• 入池资产加权平均当前抵押率为98.99%，整体较高，抵押物价值对贷款余额覆盖程度较低
• 抵押物位于三四类城市占比达59.53%，处置难度较大，司法环境和市场流动性可能影响回收效率
• 19.08%的抵押房产尚未办理正式抵押登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险
• 未办理抵押权变更登记，处置过程中可能存在权利瑕疵风险
• 基础资产为不良贷款，实际回收率与回收时间受催收能力、司法环境等影响，存在不确定性
• 若实际发行利率高于预计利率（2.30%），优先档兑付可能存在风险
• 项目采用抽样尽调方式，个别资产可能存在不符合合格标准的瑕疵风险
• 宏观经济仍面临房地产下行压力，居民可支配收入增速缓慢，部分债务人还款能力承压