中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2020-07-29
• 基准日: 债券/2020-01-31 , 资产池/2020-01-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付；资产处置进度好于预期，实际累计回收金额高于预测值，预计未来回收总金额约为89600.00万元，对优先档未偿本金余额27560.00万元提供良好支持；截至跟踪计算日，1969户借款人处置完成，累计回收现金65033.57万元，回收率达101.41%；设置流动性储备账户，余额为1404.94万元。

🟥 负面观点

• 宏观经济下行压力加大，房地产调控政策持续，居民杠杆率上升，可能影响住房抵押贷款处置效果；2020年初新冠肺炎疫情爆发，对经济活动、居民收入、司法处置及诉讼进度造成负面影响，增加基础资产未来回收表现的不确定性。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2019-07-29
• 基准日: 债券/2019-01-31 , 资产池//
• 跟踪评级: <优先档资产支持证券/AAAsf>

🟩 正面观点

• 跟踪期内优先档证券利息均获得了按时足额支付；交易按过手方式偿付优先档本金，截至跟踪期末已有34.48%的优先档证券被偿付；截至计算日2019年1月31日，资产池累计回收现金43932.82万元，占初始起算日资产池未偿本息余额的比例为18.55%，实际回收已超过预测值；预计资产池未来回收总金额约为118800.00万元，相较跟踪期末优先档证券规模65520.00万元仍可提供良好的回收支持；流动性储备账户余额为3234.41万元；中证信用增进股份有限公司作为流动性支持机构信用状况稳定，为优先档利息支付提供了保障。

🟥 负面观点

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物绝大部分为住宅用房，对资产池预期回收水平和回收可靠性形成较好支撑。
• 抵押物价值对资产池本息余额覆盖度很高，具备较强的变现能力。
• 采取抽样尽调与构建评估模型的方法逐笔评估资产池贷款的回收率和回收时间。
• 资产池可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户和流动性支持机构的差额补足机制，一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。
• 贷款服务机构获得超额回收奖励，提升其尽职意愿。

🟥 负面观点

• 地区集中度很高，资产池未来的回收水平受区域经济及司法环境等因素的影响较大。
• 资产池回收金额和回收时间存在不确定性，受贷款服务机构处置能力、司法环境等影响。
• 可能存在贷款诉讼时效届满情形，影响债权回收。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，部分抵押物仅办理预抵押登记，存在法律效力争议风险。
• 实际发行利率存在不确定性，可能影响优先档正常兑付。
• 抽样调查方式可能导致个别初始入池资产存在瑕疵或不符合合格标准。
• 宏观经济趋缓可能对资产池整体回收情况产生不利影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 本交易采用优先档/次级档的支付机制，提供较大现金流回收支持
• 发起机构及贷款服务机构工商银行具备AAA信用等级，经营稳健，有丰富不良贷款处置经验
• 入池资产全部附带抵押物（住宅和商铺），易于变现，回收率较高
• 由中证信用担任流动性支持机构，资本实力雄厚，股东背景强，政府支持可能性大，有效缓解流动性风险
• 入池资产为静态组合，无资产置换风险

🟥 负面观点

• 不良资产处置过程复杂，受系统性风险和偶然因素影响，现金流回收存在不确定性
• 宏观经济增速放缓，不良率提升，处置难度加大，对优先档本息偿付可能产生不利影响
• 不良贷款处置回收因素多，定量分析存在模型风险