浦鑫归航2025年第十期

基础信息

  • 公告日期: 2025-12-17
  • 簿记建档: 2025-12-24
  • 设立日期: 2025-12-26
  • 法定到期: 2033-01-26
  • 付款周期: 半年度
  • 底层资产: ⚠️不良资产
  • 细分资产: 🏠住房按揭
  • 产品系列: 浦鑫归航
  • 发起人: 浦发银行
  • 承销商: 招商证券
  • 发行人: 上海信托
  • 簿记人: None
  • 服务商: 浦发银行

支持证券

债券简称剩余面额当前余额当前利率起息日期预期到期发行规模发行价格
25浦鑫归航10优先96.9457,485.422.58 %2025-12-242029-07-2659,300.00100.00
25浦鑫归航10C100.0015,000.00/2025-12-242033-01-2615,000.00100.00
债券名称发行规模偿付类型利率类型预期到期起息日期配售金额预期存续加权存续
优先档59,300.00过手摊还固定利率2029-07-262025-12-2656,335.003.581.8
次级档15,000.00过手摊还零息式2033-01-262025-12-2614,250.007.093.71


融资结构

募集规模: 74,300.00
次级比例: 20.188%


资产池统计
起算日期: 2025-09-02
本息费余额:266,705.03
本金余额:259,290.82


资产池回收预测
    惠誉博华: 107,353.70 (回收率: 40.252%)
    中债资信: 93,757.05 (回收率: 35.154%)


资产池五级分类
    次级: 68.90%
    可疑: 13.16%
    损失: 17.90%


相关发行: 过去18个月同系列产品,以及过去12个月同底层资产类别产品,以及发行利差


售前报告:

惠誉博华资信评估有限公司

🟩 正面观点

  • 具备充足的超额抵押,优先档证券发行规模仅为基础资产未偿本息费余额的22.2%,提供较强信用支持
  • 设置了信托(流动性)储备账户,必备流动性储备金额为当期应付优先档利息及前序税费之和的1.5倍,有效缓释流动性风险
  • 浦发银行作为贷款服务机构,管理制度完善、操作流程规范,具备丰富不良资产管理经验
  • 交易结构设置后备贷款服务机构机制,继任机构需经惠誉博华确认主体信用不低于A级,保障服务连续性
  • 真实出售和破产隔离安排明确,法律顾问出具法律意见支持资产转让合法有效

🟥 负面观点

  • 不良资产回收受宏观经济、区域司法环境、房地产市场等多重因素影响,存在不确定性
  • 资产池初始起算日加权平均贷款价值比升至96.0%,较初始抵押率72.1%显著上升,抵押物保障程度下降
  • 35.2%的基础资产未办理正式抵押权登记,处置面临更高不确定性,已施加额外压力测试
  • 信托生效时不办理抵押权变更登记,存在不能对抗善意第三人的风险,依赖权利完善事件触发后补办
  • 若优先档证券实际发行利率明显高于模型假设的2.8%,可能影响压力情景下的兑付安全

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

  • 入池资产全部为抵押贷款,且抵押物以个人住房为主,变现能力较强,对回收水平形成较好支撑。
  • 借款人和地区分散度较高,前十大借款人贷款余额占比仅为2.74%,地区赫希曼指数为0.04,有效降低集中风险。
  • 加权平均逾期期限较短(8.22个月),损失类贷款占比较低(17.91%),债权回收可能性较高。
  • 正常情景下资产池法定到期日前预计可供分配回收金额为93,757.05万元,覆盖优先档证券发行金额59,300万元,扣除各项费用后仍存在超额覆盖。
  • 设置流动性储备账户,可补足优先档利息支付,缓释流动性风险。
  • 信用触发机制较为完备,抵销、混同、流动性等交易结构风险很低。

🟥 负面观点

  • 资产实际回收率与回收时间受催收能力、司法环境等因素影响,存在一定不确定性。
  • 部分抵押物为非居住用房(占比0.20%),处置难度较大,变现能力较差。
  • 入池资产当前抵押率较高(加权平均达95.96%),抵押物评估价值对贷款余额覆盖程度较低。
  • 35.22%的抵押房产尚未办理正式抵押登记,且未办理抵押权变更登记,存在无法对抗善意第三人风险。
  • 基础资产为不良贷款,回收不确定性高;若实际发行利率高于预期,可能影响优先档兑付。
  • 项目采取抽样尽调方式,个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。

违约前分配


  1. 分配资金来源:信托收款账户余额及其他转入资金(或信托财产回收款);分配资金去向:税费(或税收);分配金额和计算方式:应支付的税费金额;分配方式:顺序支付
  2. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:发行费用(或应付未付的各项发行费用);分配金额和计算方式:应支付的发行费用;分配方式:顺序支付
  3. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:除贷款服务机构外的参与机构报酬、可报销费用、受托人垫付费用(或支付代理机构、受托人、资金保管机构、评级机构、审计师、后备贷款服务机构(如有)、评估机构(如有)的服务报酬及相关主体可报销的不超过优先支出上限的费用);分配金额和计算方式:按合同约定的优先支出上限内金额;分配方式:同顺序各项按比例支付(或顺序支付)
  4. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:优先档证券利息(或优先档资产支持证券的利息);分配金额和计算方式:当期应付利息金额;分配方式:顺序支付
  5. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:流动性储备金(或将相应金额计入信托(流动性)储备账户,使该账户余额不少于必备流动性储备金额);分配金额和计算方式:以必备流动性储备金额为限,即当期应付优先档利息及前序税费(不含发行费用)之和的1.5倍;分配方式:顺序支付
  6. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:超过优先支出上限的可报销费用(或超过优先支出上限的实际费用支出);分配金额和计算方式:实际发生金额;分配方式:顺序支付
  7. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:优先档证券本金直至偿还完毕;分配金额和计算方式:可用资金用于清偿直至本金全部偿付;分配方式:顺序支付
  8. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:贷款服务机构基本服务费(或当期应付的贷款服务机构基本服务费);分配金额和计算方式:按服务合同约定;分配方式:顺序支付
  9. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:次级档证券本金直至偿还完毕;分配金额和计算方式:可用资金用于清偿直至本金全部偿付;分配方式:顺序支付
  10. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:次级档证券固定资金成本(或次级档证券固定资金成本直至清偿完毕);分配金额和计算方式:按约定金额或比例;分配方式:顺序支付
  11. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:贷款服务机构超额奖励服务费;分配金额和计算方式:回收款在支付完次级档固定资金成本后剩余资金的80%;分配方式:顺序支付
  12. 分配资金来源:信托收款账户余额(或信托财产回收款);分配资金去向:次级档证券收益(或剩余金额作为次级档证券的收益);分配金额和计算方式:剩余全部资金;分配方式:顺序支付

资产池处置

报告期数期末池余额期末资产数量处置中资产已处置资产回收金额回收期初回收期末ARS
1267,044.983,7721,697.97815.662,513.632025-09-022025-12-312.87%

累计回收

兑付期数兑付日期当前余额偿付本金本期利率本期利息本息合计
12026-01-2657,485.421,814.582.58 %129.941,944.52
兑付期数兑付日期当前余额偿付本金本期利率本期利息本息合计
12026-01-2615,000.000.00/0.000.00

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