中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 交易结构下资产池回收现金流对优先档证券提供较好信用支持，正常情景下超额覆盖明显
• 过渡期真实回收金额已实现6,784.59万元，占优先档规模超37%，降低不确定性并增强流动性支持
• 基础资产笔数多（26,303笔），分散度高，借款人地区、职业、年龄等特征分布广泛，有效降低整体回收波动风险
• 设置流动性储备账户，存入金额为当期应付税费、费用及优先档利息之和的1.5倍，缓释流动性风险
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等风险缓释措施充分，相关参与机构具备较强服务能力
• 发起机构为中国农业银行，主体信用水平极高，贷后管理能力较强，催收体系完善

🟥 负面观点

• 入池资产为纯信用类不良贷款，无抵押或保证担保，回收完全依赖催收，受政策与执行力度影响较大
• 静态样本池数据量不足30万笔，部分特征与当前资产池存在差异，可能导致回收率估计存在一定误差
• 实际发行利率若高于预期，可能影响优先档正常兑付
• 本期为农行首单消费贷不良ABS项目，缺乏历史表现可比数据与经验参考
• 宏观经济复苏仍面临压力，居民可支配收入增长缓慢，房地产下行可能继续影响债务人还款能力

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供一定的现金流回收支持，一般景况下24个月内预期净回收金额26,193.99万元，36个月内为30,655.25万元，高于优先档发行规模。
• 设置了信托（流动性）储备账户，在违约事件发生前需将必备流动性储备金额转入该账户，有助于缓释优先档利息兑付的流动性风险。
• 贷款服务机构农业银行信用实力极强，具备丰富的不良贷款处置经验，能够为本交易提供优质的贷款服务。

🟥 负面观点

• 回收不确定性较大。入池资产为无抵押的个人消费贷款不良债权，催收处置复杂，受宏观经济下行和政策监管趋严影响，未来现金流回收存在较大不确定性。
• 未设置外部流动性支持机构。由于回收时间和金额不确定，而优先档每季度付息，可能面临一定的流动性风险。
• 模型依赖历史数据存在局限性。评级模型基于农业银行2018年1月至2024年10月的历史回收数据，但历史数据对未来表现的预测作用有限，存在模型风险。
• 宏观经济风险。2025年经济复苏仍面临内外部考验，宏观经济下行压力可能进一步影响基础资产的履约表现和回收价值。