中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多，分散度高，特征分布广泛，有效降低单笔回收不确定性对整体回收波动的影响。
• 资产池预计回收总额37,712.72万元，优先档发行金额18,200.00万元，扣除费用后仍形成超额覆盖，提供较好信用支持。
• 截至2024年12月31日已回收5,158.80万元，占优先档规模28.35%，显著降低回收不确定性对兑付影响。
• 流动性储备账户设置合理，存入金额为优先支出和利息之和的1.5倍，有效缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，设有违约事件等条款，保障优先档偿付。
• 抵销风险通过发起机构补足机制转化为其违约风险，因农业银行主体信用极高，抵销风险极低。
• 混同风险极低，因贷款服务机构农业银行信用水平极高，破产或丧失清偿能力可能性极低。
• 历史项目真实回收表现良好，多期项目累计真实回收/预测回收高于1.0，显示较强催收能力。

🟥 负面观点

• 入池资产中包含664笔汽车分期不良贷款，虽有车辆抵押，但存在定位难、司法处置困难等问题，抵押物回收贡献小且不确定。
• 最终回收主要依赖借款人催收回款，受催收政策变动影响较大，回收存在较大不确定性。
• 基础资产回收受贷款服务机构催收力度和政策调整影响，可能带来回收率和时间的波动性。
• 若实际发行利率高于预计利率，优先档正常兑付将面临一定风险。
• 宏观经济复苏背景下居民可支配收入增速缓慢，房地产下行压力仍存，债务人还款能力承压，需持续关注。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性很好，借款人户数达67077户，单户平均未偿本息费余额仅为4.16万元，最高未偿本息费余额占比不超过0.05%。
• 优先/次级结构提供充足信用支持，次级档占比29.18%，为优先档提供有效信用增级。
• 设置信托（流动性）储备账户，并结合过渡期内回收现金流，能较好缓释优先档证券利息兑付的流动性风险。
• 设置超额奖励服务费机制，激励贷款服务机构勤勉尽职，有利于提升资产池回收率。
• 贷款服务机构为中国农业银行，具有丰富不良贷款处置经验，信息掌握充分，管理能力强。

🟥 负面观点

• 存在物权风险：入池部分为抵押类不良信用卡债权，虽抵押权随债权转让，但未办理变更登记，无法对抗善意第三人。
• 存在流动性风险：未设置外部流动性支持机制，优先档按季还本付息，而不良贷款处置现金流不规则，可能导致支付日资金不足。
• 不良贷款回收情况不确定性高：受多种复杂因素影响，包括偶然事件，导致回收金额和时间预测存在较大不确定性。
• 面临宏观经济系统性风险：2024年上半年经济增速回落，逆周期调控下整体平稳，但仍可能影响资产池信用表现。