中债资信评估有限责任公司
🟩 正面观点
- 入池资产全部为抵押贷款，且多数为居住用房，抵押物相对其他资产具有更强的变现能力，对资产池预期回收水平和回收可靠性形成了较好的支撑
- 入池贷款全部为抵押贷款，且多数为居住用房，具有更强的变现能力，抵押物一二类城市占比79.32%，一二类城市占比很高；同时，抵押物均已办理正式抵押登记，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，一定程度上提高了入池资产的预期回收水平
- 入池资产借款人和地区分散度较高，一定程度上降低了资产池回收金额的波动程度。前十大借款人贷款余额占比为5.68%，借款人分散度较高；地区赫希曼指数为0.09，地区分散度较高，能有效降低贷款处置回收时的集中风险
- 入池资产当前逾期期数较短，债权回收可能性较高。加权平均逾期期数10.21个月，逾期期数较短，在一定程度上提高了债权回收的可能性、加快了处置进度
- 正常情景下，资产池次级档预期到期日前预计可供分配的回收金额为8.18亿元，而优先档证券发行金额为5.20亿元，扣除交易结构中涉及的各项费用后，资产可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持
- 本期证券设置流动性储备账户，当支付日的回收款不足以支付优先档利息时，可以用流动性储备金进行补足，这在一定程度上降低了优先档证券的流动性风险
- 本期证券信用触发机制较为完备，交易结构风险极低。本期证券设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险
🟥 负面观点
- 资产的实际回收率与回收时间可能存在一定的不确定性，实际项目表现与预期存在偏差。资产实际的回收率与回收时间受贷款服务机构的催收能力、处置过程中实际的司法环境等因素影响，存在一定的不确定性
- 部分抵押物为非居住用房，入池资产当前抵押率较高，处置难度相对较大。入池资产中存在部分抵押物为非居住用房，贷款余额占比1.06%，主要为商业用房、工业厂房、办公用房，该类房产的处置难度相对住宅较大，变现能力相对较差；入池资产当前抵押率较高，抵押物整体评估价值对资产池贷款余额的覆盖程度较低，借款人的还款能力与还款意愿可能更低
- 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。本期证券的基础资产为不良贷款，其回收存在较大的不确定性。证券发行金额由预计回收金额扣除中介机构费用、税费、预计证券利息等证券费用后确定，若实际发行利率大于预计发行利率，本期证券优先档正常兑付将存在一定的风险
- 本期证券抽样调查的风险。本期项目入池的资产的数量众多，会计、律师只采取抽样的方式对小部分入池贷款进行执行商定程序及法律尽职调查。通过抽样尽调可以在一定程度上反映入池资产的总体状况，但个别初始入池资产仍可能具有瑕疵或不符合合格标准，存在一定风险
- 本期项目封包期内回收进度相对较慢。截至2025年4月末，本期项目实际回收金额1,262.23万元，约占封包日未偿本息余额的0.74%。同时，受立案诉讼周期长等因素影响，整体回收可能出现相对后置的情况
- 宏观经济在政策持续发力、经济结构转型加速推进的背景下有望温和复苏，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。国内房地产板块仍然面临一定下行压力，居民实际可支配收入增速仍较为缓慢，部分地区居民杠杆偏高，仍需持续关注不良债务人的还款能力变化