中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额相较优先级证券发行规模提供了较大的现金流回收支持
• 设置了信托（流动性）储备账户，可在一定程度上缓释优先级证券利息偿付可能面临的流动性风险
• 发起机构及贷款服务机构交通银行经营稳健，具备良好的信用等级和丰富的证券化经验，抵销、混同风险极低

🟥 负面观点

• 入池不良资产主要分布于广东省、江苏省和湖南省，地区集中度较高，回收表现易受区域经济波动影响
• 入池资产为不良债权，回收不确定性较大，催收处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响显著
• 未设置外部流动性支持机构，优先级证券按半年付息，存在一定的利息兑付流动性风险
• 评级模型依赖历史数据和理论假设，存在模型局限性和预测偏差风险
• 宏观经济下行压力增加基础资产履约不确定性的风险

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，变现能力强，一二类城市占比较高，提供较好回收支撑
• 借款人和地区分散度高，前十大借款人占比仅3.91%，地区赫希曼指数为0.02，有效降低集中风险
• 加权平均逾期期限较短，为6.42个月，提升债权回收可能性并加快处置进度
• 资产池次级到期日前预计可供分配回收金额11.87亿元，优先级发行金额7.50亿元，扣除费用后形成超额覆盖，对优先级本息偿付提供较好支持
• 设置流动性储备账户，可在回收款不足时补足优先级利息，缓释流动性风险
• 信用触发机制完备，抵销、混同、后备服务缺位、流动性及法律风险均有缓释措施，交易结构风险极低
• 发起机构交通银行催收能力强，历史回收数据稳定，具备较强的不良贷款管理能力

🟥 负面观点

• 入池资产当前抵押率较高，加权平均达77.70%，抵押物对贷款余额覆盖程度较低，增加处置难度
• 抵押物位于三四类城市占比41.16%，处置难度更大，借款人还款意愿与能力可能偏低
• 17.87%抵押房产尚未办理正式抵押登记，且未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人风险
• 基础资产为不良贷款，实际回收率与回收时间受司法环境、催收能力等因素影响，存在不确定性
• 若实际发行利率高于预计利率，优先级证券正常兑付可能存在风险
• 项目采取抽样尽调方式，个别入池资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产板块仍面临下行压力，居民可支配收入增速缓慢，需关注债务人还款能力变化