中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下5年内预期毛回收金额为75,962.43万元，相较优先档发行规模43,000.00万元提供了较大支持。
• 设置了储备账户，在第一个信托分配日前将等同于必备流动性储备金额的资金转入信托（流动性）储备账户，并持续维持，可在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 发起机构及贷款服务机构中信银行经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低；已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，经验丰富，具备履行职责的能力。

🟥 负面观点

• 入池不良资产主要分布于江苏省、广东省和河南省，未偿本息费余额合计占比38.78%，地区集中度较高，回收表现易受相关区域经济波动影响。
• 入池资产为不良债权，回收不确定性大，催收处置过程复杂多变，结果易受系统性风险和偶然因素影响；近年来宏观经济增速放缓，不良率攀升，处置难度加大，对优先档本息偿付可能产生一定影响。
• 未设置外部流动性支持机构，不良资产回收金额和时间存在较大不确定性，而优先档按半年付息一次，利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 评级模型包含对未来表现的预测，采用的数学方法和数量模型基于理论假设，真实情况与假设可能存在差异，存在模型风险；参数假设主要基于历史数据，可能无法完全反映未来变化。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，变现能力强，对回收水平形成较好支撑。
• 抵押物分布在一二类城市占比58.06%，提供相对可靠的回收来源。
• 借款人和地区分散度高，前十大借款人贷款余额占比仅3.68%，地区赫希曼指数为0.03，有效降低集中风险。
• 加权平均逾期期限较短（7.53个月），损失类贷款占比较低（11.52%），债权回收可能性较高。
• 正常情景下资产池预计可供分配回收金额6.80亿元，覆盖优先档发行金额4.30亿元，形成超额覆盖。
• 设置流动性储备账户，可在回收款不足时补足优先档利息，缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等风险缓释措施充分，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受司法环境、催收能力等因素影响，可能偏离预期。
• 入池资产当前抵押率高达99.56%，抵押物价值对贷款余额覆盖程度低，处置难度较大。
• 17.59%的抵押房产尚未办理正式抵押登记，且未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人风险。
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性大；若实际发行利率高于预期，可能影响优先档兑付。
• 项目采用抽样尽调方式，虽反映总体状况，但仍可能存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济仍面临房地产下行压力、居民可支配收入增速缓慢等问题，债务人还款能力承压。