中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下前五年预期毛回收金额为68,955.52万元，远高于优先档发行规模39,000万元。
• 设置了信托（流动性）储备账户，可在一定程度上缓释优先档证券利息偿付面临的流动性风险。
• 贷款服务机构平安银行经营稳健，具备丰富的证券化经验和不良资产处置能力，抵销、混同风险极低。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大，催收处置过程复杂，易受系统性风险和偶然因素影响，宏观经济下行可能进一步加大处置难度。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档按半年付息，存在一定的利息兑付流动性风险。
• 回收款在贷款服务机构账户中有停留时间，若其财务状况恶化，可能产生资金混同风险。
• 评级模型基于假设和预测，存在模型风险，真实情况可能偏离理论假设。
• 宏观经济仍面临多重考验，对基础资产履约表现构成不确定性。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有较强的变现能力，对回收水平形成较好支撑。
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅为2.54%，地区赫希曼指数为0.04，有效降低回收波动。
• 加权平均逾期期限较短（4.88个月），损失类贷款占比较低（5.43%），债权回收可能性较高。
• 交易结构中资产池回收现金流对优先档提供超额覆盖，优先档发行金额3.9亿元，次级档预期到期日前预计回收金额6.19亿元，扣除费用后仍形成较强信用支持。
• 设置流动性储备账户，在回收款不足时可补足优先档利息，缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等风险缓释措施充分，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响，可能偏离预期。
• 部分抵押物位于三四类城市（占比34.56%），处置难度较大，可能影响回收效率。
• 未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性高；若实际发行利率高于预期，优先档兑付可能存在风险。
• 项目采用抽样尽调方式，个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产下行压力仍在，居民杠杆偏高，债务人还款能力持续承压需关注。