中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下5年内预期毛回收金额为49,388.17万元，相较优先档发行规模29,500万元有较大覆盖。
• 设置信托（流动性）储备账户，可在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 发起机构及贷款服务机构平安银行具备极强的信用实力和丰富的不良贷款处置经验，能够提供优质贷款服务。

🟥 负面观点

• 入池不良资产主要分布于广东、江苏和浙江，未偿本息费余额合计占比49.17%，地区集中度较高，回收表现易受区域经济波动影响。
• 入池资产为不良债权，回收不确定性大，处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响较大，尤其在宏观经济增速放缓背景下处置难度加大。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档按半年付息，存在一定的利息兑付流动性风险。
• 回收款在贷款服务机构账户中停留，若其财务状况恶化，可能产生资金混同风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有更强的变现能力，一二类城市占比63.47%，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比仅为4.24%，地区赫希曼指数为0.03，有效降低集中风险。
• 加权平均逾期期限较短（4.74个月），损失类贷款占比较低（3.14%），债权回收可能性较高。
• 正常情景下资产池预计可供分配回收金额为4.88亿元，优先档发行金额为2.95亿元，扣除各项费用后形成超额覆盖，对优先档本息偿付提供较好支持。
• 设置信托流动性储备账户，在回收款不足时可补足优先档利息，缓释流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同、后备服务机构缺位、流动性及法律风险均有相应缓释措施，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 本期为平安银行首单个人住房抵押不良项目，无历史同类项目表现参考，实际回收率与回收时间存在不确定性。
• 入池资产加权平均当前抵押率为107.09%，整体抵押物评估价值对贷款余额的覆盖倍数仅为1.22，覆盖程度较低，处置难度较大。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记（预告登记占比12.45%），存在无法对抗善意第三人的风险，影响处置回收。
• 基础资产为不良贷款，回收不确定性高；若实际发行利率高于预计利率，优先档兑付存在风险。
• 入池资产数量众多，仅通过抽样尽调（54笔样本），个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济仍面临房地产下行压力、居民可支配收入增速缓慢等问题，可能继续影响债务人还款能力。