中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且全部为居住用房，抵押物相对其他资产具有更强的变现能力，对资产池预期回收水平和回收可靠性形成了较好的支撑。
• 抵押物分布在一二类城市占比很高（82.66%），已办理正式抵押登记，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 入池资产地区分散度较高，赫希曼指数为0.05，能有效降低贷款处置回收时的集中风险。
• 入池资产加权平均逾期期限很短（2.75个月），损失类贷款占比较低（1.09%），提高了债权回收的可能性和处置进度。
• 交易结构下资产池回收现金流对优先档证券本息偿付形成超额覆盖，提供较好信用支持。
• 设置流动性储备账户，在回收款不足时可补足优先档利息，缓释流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同和流动性风险很低。

🟥 负面观点

• 资产实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响，可能偏离预期。
• 借款人分散度较低，前十大借款人贷款余额占比达10.86%，存在较高集中度风险。
• 部分抵押物面积过大（超400平方米占比1.34%），市场流动性较低，处置难度较大。
• 加权平均当前抵押率达81.97%，整体评估价值对贷款余额覆盖程度较低，影响回收能力。
• 未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 若实际发行利率高于预计利率，优先档兑付可能存在风险。
• 抽样尽调可能导致个别入池资产存在瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产下行压力、居民杠杆偏高仍影响债务人还款能力。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下前五年预期毛回收金额为45,737.03万元，相较优先档发行规模25,200.00万元有显著覆盖。
• 设置信托（流动性）储备账户，在违约事件发生前按期转入必备流动性储备金额，有助于缓释优先档利息偿付的流动性风险。
• 贷款服务机构平安银行经营稳健，具备丰富的信贷资产证券化经验，历史履约能力强，抵销与混同风险极低。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大，催收处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响显著，宏观经济增速放缓进一步加大处置难度。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档按半年付息，回收时间和金额不确定，可能面临流动性兑付压力。
• 存在资金混同风险，回收款在贷款服务机构账户中停留期间若其信用状况恶化，可能导致资金无法及时划转。
• 模型风险存在，评级依赖数量模型预测未来回收表现，理论假设与实际可能存在偏差。
• 宏观经济下行压力仍存，对基础资产履约表现构成潜在不利影响。