中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且全部为普通商品房，抵押物相对其他资产具有更强的变现能力，对资产池预期回收水平和回收可靠性形成了较好的支撑。
• 入池贷款全部为第一顺位抵押，抵押物分布在一二类城市占比很高，加权平均当前抵押率一般，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 借款人和地区分散度较高，前十大借款人贷款余额占比为9.33%，地区赫希曼指数为0.04，能有效降低贷款处置回收时的集中风险。
• 入池资产加权平均逾期期限很短（3.35个月），损失类贷款占比低（0.34%），债权回收可能性较高，处置进度较快。
• 交易结构下资产池回收现金流形成的超额覆盖为优先档证券本息偿付提供了较好支持，正常情景下可供分配回收金额6.00亿元，高于优先档发行金额3.65亿元。
• 设置流动性储备账户，在回收款不足以支付优先档利息时可用储备金补足，一定程度上降低了流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同、流动性等风险缓释措施充分，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 资产的实际回收率与回收时间存在不确定性，受催收能力、司法环境等因素影响，若未来情况与过往经验差异较大，可能加剧不确定性并影响兑付。
• 部分抵押物面积过大（超过400平方米的贷款余额占比0.75%），市场流动性较低，处置难度大，变现能力较差。
• 实际发行利率存在不确定性，若大于预计利率，可能导致优先档兑付风险。
• 项目采取抽样尽调方式，虽反映总体状况，但仍可能存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济虽有望温和复苏，但房地产板块仍面临下行压力，居民可支配收入增速缓慢，部分地区杠杆偏高，需持续关注不良债务人还款能力变化。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。一般景况下入池资产前五年预期毛回收金额为64,965.64万元，相较优先档证券发行规模36,500.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 信托（流动性）储备账户设置可以在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 贷款服务机构平安银行经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低，且已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，积累了丰富的经验，具备履行其相应职责的能力。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大，催收处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，未来现金流回收具有一定不确定性。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券按半年付息一次，利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 资金混同风险：回收款在贷款服务机构自有账户中有一定停留时间，若其财务状况恶化可能导致资金混同。
• 模型风险：评级模型基于理论假设，真实情况与假设可能存在差异。
• 宏观经济风险：宏观经济下行压力会影响基础资产履约表现。