惠誉博华资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 基础资产分散程度较高，单笔贷款平均未偿本息费余额为6.1万元，前十大借款人占比仅0.2%，分布于31个省级行政区。
• 加权平均贷款逾期期限较短，为3.7个月，资产质量相对较好。
• 优先档证券信用支持充足，发行规模仅为资产池未偿本息费余额的6.5%，具备较强的超额抵押保护。
• 交易设置信托（流动性）储备账户，缓释现金流错配风险，有效应对回收不确定性。
• 发起机构与贷款服务机构为招商银行，具备丰富的不良资产清收经验，催收体系完善，管理规范。
• 历史数据显示持续还款账户回收表现良好，整体资产池回收潜力稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收受宏观经济、区域司法环境及催收政策影响较大，存在不确定性。
• 若优先档证券实际发行利率显著高于模型假设的3.4%，可能对压力情景下的兑付造成影响。
• 回收时间存在滞后风险，惠誉博华已在模型中测试回收后置情境，但仍构成潜在流动性压力。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多、分散度较高，且各项特征分布较为分散，可较为有效地降低资产池回收的波动程度。
• 本期入池资产中包含部分持续还款账户，在一定程度上提升了回收率水平。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。
• 交易结构下，资产池回收现金流能够为优先档证券提供较好的信用支持。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低。
• 持续还款账户历史数据少，表现期较短，尚无法完全满足信用风险分析所需的历史数据支撑。
• 基础资产回收可能会受到政策变动、疫情尚未完全恢复的影响，存在一定的波动性。
• 本期项目按月度进行现金流归集和证券兑付，或将加大证券流动性风险。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。
• 短期内仍需关注不良债务人还款能力继续承压的情况。