联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-25
• 基准日: 债券/2025-04-27 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <24臻金4优先/AAA_sf>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收进度略快于首次评级预测。截至基础资产跟踪基准日，资产池实际回收历经9个月，回收金额共计8757.87万元；联合资信首次评级预测的同期限回收金额为5972.45万元，资产池实际回收进度略快于首次评级预测。
• 剩余优先档证券获得的信用支持提升。本交易采用优先/次级结构作为主要的内部信用提升机制，跟踪期内，“24臻金4优先”获得的由“24臻金4C”提供的信用支持由0.2115提升至0.2441

🟥 负面观点

• 不良资产的回收情况具有不确定性。截至基础资产跟踪基准日，仍有936笔小微不良贷款债权尚在处置中，随着剩余资产逾期期限的增加，资产池未来回收面临的不确定性进一步增加。同时，借款人收入波动、法院案件堆积导致诉讼或执行进度放缓以及影响不良贷款处置的各种偶然性因素可能对入池资产及相关抵押物的整体处置效果产生不利影响。
• 抵押物回收表现受房地产行业波动的影响较大。本交易入池资产附带的抵押物以居住用房为主，抵押物类型分布较为集中，抵押物回收表现受房地产行业波动的影响较大。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且绝大多数抵押物为居住用房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 本期证券采用优先档/次级档的内部信用增级措施，且存在超额抵押，为优先档证券本息偿付提供了额外信用支持。
• 正常情景下预计回收总额为69,224.04万元，前五年回收金额为67,645.49万元，远高于优先档发行金额41,000万元，形成超额覆盖。
• 设置了信托流动性储备账户，其必备金额为相关应付费用和优先档利息之和的1.5倍，有效缓释流动性风险。
• 交易结构设置了完备的信用触发机制，抵销风险被转化为发起机构违约风险，而发起机构主体信用水平很高，抵销风险很低。
• 贷款服务机构信用水平高，缺位风险低；转付频率与其信用等级挂钩，缓释混同风险。
• 设置超额回收奖励机制，提升贷款服务机构尽职意愿。

🟥 负面观点

• 贷款的实际回收率和回收时间受贷款服务机构能力、司法环境等不确定因素影响，存在一定不确定性。
• 部分抵押物存在非第一抵押顺位、涉租等情况，部分借款人存在失联、涉刑等情形，可能影响回收效率。
• 若实际发行利率高于预计利率，将增加优先档证券兑付风险。
• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产下行压力仍存，不良债务人还款能力可能持续承压。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性较好，涉及518户债务人，单户最高未偿本息费余额占比仅0.80%。
• 入池资产均附带抵押担保，以居住用房、商铺/商场和工业厂房为主，抵押物处置是主要回收来源。
• 预计毛回收金额为70898.78万元，对优先档证券提供充足覆盖，优先档发行规模为4.1亿元，获得充分信用支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户，且过渡期内已有现金回收，有助于缓释优先档利息兑付的流动性风险。
• 贷款服务机构具有丰富的不良贷款处置经验，信息掌握充分，有利于降低回收不确定性。
• 设置了超额奖励服务费机制，激励贷款服务机构勤勉尽职，提升资产池回收率。

🟥 负面观点

• 抵押物以居住用房为主，未偿本息费余额占比达98.64%，类型集中，受房地产行业波动影响较大。
• 地区集中风险较高，深圳、杭州、上海三地未偿本息费余额合计占比39.75%。
• 不良贷款处置受多种偶然因素影响，预测的回收金额与时间分布存在较大不确定性。
• 尚未办理抵押权转移登记手续，可能存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 宏观经济系统性风险可能影响整体资产池表现，包括经济下行、地缘政治等因素。