中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-07-28
• 基准日: 债券/2025-04-23 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <24臻粹4优先/AAAsf> <24臻粹4C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，24臻粹4优先获得了6952.02万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额8518.29万元，占初始资产池未偿本息余额的比例0.0396。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为7466.43万元，实际累计回收金额高于预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产未来26个月回收总金额约为12302.29万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额8.10万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。本交易入池资产为信用卡不良债权，无抵押或质押等担保措施，不良债权的回收不确定性较大。不良资产催收处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率攀升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间都受到较大的不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数较多，分散度较高，且各项特征分布较为分散，较为有效降低了资产池回收的波动程度。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低可能会受到催收政策变动的影响，催收费用较高。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。
• 本期项目按月度进行现金流归集和证券兑付，或将加大证券流动性风险。
• 宏观经济在稳增长政策积极推进、经济内生动能自发修复下有望持续恢复向好，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下36个月内预期净回收金额为16,349.42万元，高于优先档发行规模10,900万元。
• 信托（流动性）储备账户设置能够一定程度上缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 贷款服务机构广发银行经营稳健，资产质量良好，具备丰富的不良资产证券化经验，抵销、混同风险极低。

🟥 负面观点

• 单笔债权的回收不确定性较大，信用卡不良债权无抵押担保，催收结果易受系统性风险和偶然因素影响。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档按月付息，在回收不稳定时可能面临流动性风险。
• 评级模型依赖历史数据，对基础资产未来表现预测存在局限性，且近年宏观经济下行增加处置难度。
• 宏观经济风险持续存在，若经济复苏不及预期，将影响基础资产履约表现和回收价值。