惠誉博华信用评级有限公司

• 评级日期: 2025-07-14
• 基准日: 债券/2025-04-26 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 优先档证券利息得到及时足额偿付，本金已偿付66.4%，信用支持充足；信托储备账户余额可缓释流动性风险；贷款服务机构和交易对手履职良好；资产池对优先档证券提供足够信用保护并有一定信用缓冲。

🟥 负面观点

• 资产池加权平均逾期期限增加8.3个月，贷款五级分类集中于损失类；宏观经济方面有效需求增长动力不足，外贸不确定性上升，经济回升基础仍需巩固。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数多，分散度高，降低单笔回收不确定性对整体回收率波动的影响
• 入池资产加权平均逾期期限一般，平均未偿本息费余额较低，结合整体回收率看资产质量较好
• 历史数据显示发起机构真实回收表现较好
• 预计基准情景下资产池总体回收率为15.37%，处于较高水平
• 优先档/次级档结构提供一定信用支撑
• 扣除各项费用后资产池可供分配回收金额形成的超额覆盖能较好支持优先档本息偿付
• 服务机构具备能力，信用触发机制完备，抵销、混同和流动性风险很低
• 流动性储备账户设置有助于缓释优先档证券的流动性风险

🟥 负面观点

• 入池资产为信用卡不良贷款，回收可能性较低，依赖催收政策与力度
• 无担保增信方式，纯信用回收，受催收影响大
• 催收费用从回收款中全额扣除，若实际催收费用超预期将影响优先档兑付
• 基础资产回收存在较大不确定性，若实际发行利率高于预计利率，优先档兑付存在风险
• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产下行压力仍存，债务人还款能力承压

惠誉博华资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 基础资产分散程度较高，单笔贷款平均未偿本息费余额为2.1万元，前十大借款人占比仅0.2%，分布全国31个省区市
• 加权平均贷款逾期期限为6.4个月，相对较短，资产质量较好
• 优先档证券信用支持充足，发行规模仅为资产池未偿本息费余额的9.0%，具备较强缓冲能力
• 交易结构设置信托（流动性）储备账户，能够有效覆盖支付中断风险敞口，缓释流动性风险
• 邮储银行作为贷款服务机构，管理制度完善、操作规范，具备丰富的不良资产清收经验
• 历史数据显示邮储银行不良信用卡债权回收表现稳定，不同年份累计回收率曲线趋同

🟥 负面观点

• 不良资产回收受宏观经济、区域司法环境及服务机构履职能力等多重因素影响，存在不确定性
• 若优先档证券实际发行利率明显高于模型假设2.8%，压力情景下兑付可能存在一定风险
• 评级结果依赖于当前可获得信息，最终评级可能与预期评级不同