中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持
• 信托（流动性）储备账户设置可以在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险
• 兴业银行具备丰富的贷款服务经验，经营稳健，资产质量良好，抵销、混同风险极低，具备履行其相应职责的能力

🟥 负面观点

• 入池资产为不良债权，回收不确定性较大，处置结果易受系统性风险和偶然因素影响
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券按季付息，可能存在一定的流动性风险
• 模型存在局限性，基于理论假设的数学方法和数量模型可能与真实情况存在差异
• 存在资金混同风险，回收款在贷款服务机构自有账户中有一定停留时间
• 宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。在优先档本金兑付完毕前，正常情景下资产池可供分配的回收金额预计为26,889.47万元，而优先档证券发行金额为14,500.00万元，扣除交易结构中涉及的各项费用及利息支出后，资产池可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数较多，分散度较高，较为有效地降低了资产池回收的波动程度。本期证券入池资产62,716笔，且借款人职业、授信额度、年龄等分布较为分散，一定程度上降低了资产池总回收金额的波动程度。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。本期证券对优先档证券利息支付设置了流动性储备账户，其中流动性储备账户存入下期应付税收和规费、支付代理机构及登记托管机构的报酬、除贷款服务机构外的参与机构服务报酬、各自可报销的不超过优先支出上限的费用支出、中介服务报酬、优先档利息金额之和的1.5倍，在一定程度上缓释了优先档证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。本期证券设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低。本期证券入池资产为信用卡个人消费类不良贷款，为纯信用类不良贷款，无保证担保或抵质押物担保等增信方式，不良贷款回收依赖对借款人催收的回款，回收的可能性较低。
• 基础资产回收可能会受到政策变动、疫情尚未完全恢复的影响，存在一定的波动性。资产池中每笔贷款的回收会较大程度的受到贷款服务机构催收政策、催收力度的影响。另一方面，当前疫情防控政策优化调整，但疫情产生的负面影响尚未完全消除，部分借款人的收入水平和还款能力尚未完全恢复至疫情前水平，可能给贷款的实际回收率和回收时间带来一定的不确定性。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。本期证券的基础资产为信用卡个人消费类不良贷款，回收存在较大的不确定性，若实际发行利率大于预计发行利率，本期证券优先档正常兑付将存在一定的风险。
• 宏观经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。……相关领域就业收入及资产处置可能仍有所承压，仍需持续关注不良债务人的还款能力变化。