中证鹏元资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-28
• 基准日: 债券/2025-04-30 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24 农盈利信众兴 1 优先/AAAsf> <24 农盈利信众兴 1C/None>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，已结清资产回收率较高，资产回收进度情况超出预期，优先次级偿付顺序及超额覆盖可为优先级证券提供良好的信用支持
• 流动性储备账户的设置降低了流动性风险
• 跟踪期内，主要参与方运营稳定

🟥 负面观点

• 宏观经济发展和房地产市场表现的不确定性对借款人还款能力和意愿的影响
• 资产池回收率和回收时间的不确定性对优先级证券兑付的影响

东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 优先级/次级的内部信用增信措施为优先档证券提供了良好的信用支持。
• 正常情景下，资产池在次级档预计到期日前预期回收比率为53.86%，扣除各项费用后超额覆盖能为优先档本息偿付提供较好支持。
• 优先档证券可获得由次级档提供的22.65%的信用支持。
• 流动性储备账户的设置有助于降低流动性风险。
• 发起机构/贷款服务机构农业银行资产质量良好，运营稳健，履职能力很强。
• 设置贷款服务机构超额奖励服务费机制，增加了其尽责履职意愿。

🟥 负面观点

• 宏观经济的发展以及房地产市场的表现存在较大不确定性，不利于资产回收。
• 资产池的回收率和回收时间具有较大的不确定性。
• 入池资产涉及的抵押物区域集中度较高，前五大区域合计占比为56.88%。
• 存在较高比例的借款人自偿情形，导致回收周期显著拉长。
• 入池资产未办理抵押权转移登记，存在无法对抗善意第三人的风险。
• 部分抵押物尚未办理正式抵押登记，可能对处置带来不利影响。
• 模型预测风险：静态池样本与本期资产池在借款人特征、经济环境等方面存在差异，且参数设定具有一定主观性。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，一定程度上提高了入池资产的预期回收水平。
• 入池资产贷款和地区分散度较高，单笔最大未偿本息余额占比仅为0.20%，抵押物分布于16个省，能有效降低资产池回收金额的波动程度。
• 本期证券采用优先档/次级档结构及超额抵押，资产预计可供分配的回收金额对优先档本息偿付形成较好覆盖，信用增级措施充分。
• 信托（流动性）储备账户设置合理，必备流动性储备金额为相关费用与优先档利息总和的1.5倍，有助于缓释流动性风险。
• 交易结构设置完备，包括抵销处理条款、贷款服务机构信用等级挂钩转付频率机制、超额回收奖励机制等，显著降低抵销、混同及服务机构缺位风险，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 宏观经济虽整体回升向好，但短期内居民收入回升持续性待观察，房地产板块仍面临下行压力，可能影响不良债务人的还款能力。
• 资产池实际回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、案件饱和、处置周期延长等因素影响，可能导致法定到期日前回收金额减少。
• 基础资产为不良贷款，无稳定利息流入，仅依赖回收金额，若实际发行利率高于预期，将增加优先档兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险；部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，影响处置回收的确定性。
• 项目采取抽样尽调方式，尽管遵循分层抽样原则，但仍可能存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。