中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-07-29
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24交诚2优先/AAAsf> <24交诚2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，24交诚2优先获得了3013.20万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供一定的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额13128.99万元，占初始资产池未偿本息费余额的比例为0.0648。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为2042.83万元，实际累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据交通银行提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产在法定到期日前的回收总金额约为85256.70万元，可为优先级证券提供一定的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额634.65万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 入池贷款分散度较高，单笔最大未偿本息余额占比仅为0.71%，地区分布广泛，覆盖20个省、直辖市和自治区，降低了集中风险和回收金额波动程度。
• 资产池预计可供分配的回收金额形成的超额抵押比率为246.97%，对优先级证券本息偿付提供了较强的信用支持。
• 设置了信托流动性储备账户，缓释了证券流动性风险，必备流动性储备金额为各项优先支出和优先级利息之和的1倍。
• 交易结构中设置了完备的信用触发机制，包括违约事件等，且发起机构主体信用水平极高，抵销风险低，贷款服务机构缺位风险低。
• 贷款服务机构的基本服务费在优先级证券本金兑付完毕后才获得偿付，增强了对优先级证券的保护。
• 规定根据贷款服务机构信用等级确定处置收入转付频率，有效缓释混同风险。
• 设置超额奖励服务费机制，提升贷款服务机构尽职意愿。

🟥 负面观点

• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，不良债务人还款能力可能继续承压。
• 资产池实际回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、案件饱和、回收能力等因素影响，可能导致回收周期延长。
• 部分借款人可能恢复正常还款，导致回收周期显著延长，次级预期到期日前回收金额减少，影响现金流稳定性。
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，若实际发行利率高于预计利率，将增加优先级证券兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，处置回收存在不确定性。
• 项目采取抽样尽调方式，虽能反映总体状况，但仍可能存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先级证券提供较大的现金流回收支持。
• 设置有信托（流动性）储备账户，缓释优先级证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 交通银行具备丰富的贷款服务经验，经营稳健，资产质量良好，抵销、混同风险极低。

🟥 负面观点

• 入池不良资产主要分布于江苏省、广东省和河南省，地区集中度较高，回收表现易受区域经济波动影响。
• 不良债权回收不确定性较大，催收处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响。
• 未设置外部流动性支持机构，优先级证券按半年付息一次，利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 评级模型存在局限性，参数假设基于历史数据，真实情况可能存在偏差。
• 宏观经济下行压力增加基础资产履约不确定性。