中诚信国际

• 评级日期: 2025-04-27
• 基准日: 债券/2025-04-27 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <24交诚1优先/AAAsf> <24交诚1C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；截至证券跟踪基准日，24交诚1优先获得了123454500元本金的偿付。预期回收可为优先级证券提供一定的回收支持，预计入池资产未来1年回收总金额约为112751900元。交易设置了流动性储备账户，截至证券跟踪基准日余额为607000元，提供一定流动性支持。

🟥 负面观点

• 跟踪期内，资产处置进度不及预期，累计毛回收金额134526900元，占初始资产池未偿本息费余额的2.92%，低于首次评级时预测的144199900元。不良债权回收不确定性较大，受宏观经济增速放缓影响，不良资产处置难度加大，回收价值和时间存在不确定性，可能对优先级证券本息偿付造成影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。正常情景下资产池可供分配的回收金额预计为33,490.09万元，而优先档证券发行金额为19,500.00万元，扣除交易结构中涉及的各项费用及利息支出后，资产池可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数很多、分散度很高，且各项特征分布较为分散，可有效降低资产池回收的波动程度。本期证券入池资产107,760笔，且借款人地区、授信额度、年龄等分布较为分散，有效降低了资产池总回收金额的波动程度。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。本期证券对优先档证券利息支付设置了流动性储备账户，其中流动性储备账户存入当期税费、发行登记服务费及各项发行费用（包括受托机构垫付的该等费用（如有））、登记托管机构/支付代理机构的服务费用、不超过优先支出上限的费用支出（资金保管机构根据《资金保管合同》收取的资金汇划费除外）、参与机构的服务报酬、下一个支付日应支付的优先档证券利息之总和的1.0倍，能够对优先档证券利息和费用的支付提供一定的信用支持，在一定程度上缓释了优先档证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险极低。本期证券设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低，可能会受到催收政策变动的影响。本期证券入池资产为信用卡个人消费类不良贷款，为纯信用不良贷款，无保证担保或抵质押物担保等增信方式，贷款回收过程中只能依靠对借款人催收的回款支付证券本息费及相关费用，会较大程度的受到贷款服务机构催收政策、催收力度的影响。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。本期证券的基础资产为信用卡个人消费类不良贷款，回收存在较大的不确定性，若实际发行利率大于预计发行利率，本期证券优先档正常兑付将存在一定的风险。
• 宏观经济在稳增长政策积极推进、经济内生动能自发修复下有望持续恢复向好，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。居民实际可支配收入增速仍较为缓慢，国内房地产板块仍然面临一定下行压力，因此，相关领域就业收入及资产处置可能仍有所承压，仍需持续关注不良债务人的还款能力变化。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下36个月内预期净回收金额达33,870.86万元，显著高于优先档发行规模19,500万元。
• 设置了信托（流动性）储备账户，在违约事件发生前每个信托分配日将资金转入，能够缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 发起机构及贷款服务机构交通银行具备丰富的不良贷款处置经验，建立了职责明确、相互制约的风险管理架构，经营稳健，能为本交易提供优质贷款服务。

🟥 负面观点

• 信用卡不良债权无抵押或担保措施，回收不确定性大，催收过程复杂多变，易受系统性风险和偶然因素影响。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档按季付息，回收金额和时间不确定，存在一定的流动性风险。
• 评级模型依赖历史数据预测未来表现，但历史数据对未来的预测作用有限，存在模型风险。
• 宏观经济下行压力可能增加基础资产履约不确定性，影响回收价值和时间，进而影响优先档本息按时足额偿付。