东方金诚国际信用评估有限公司

• 评级日期: 2025-07-15
• 基准日: 债券/2025-04-30 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <24建欣11优先/AAAsf> <24建欣11C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，本期资产支持证券未发生任何信用触发事件，运行情况良好；随着优先档资产支持证券部分本金的偿还，剩余优先档能够获得次级档24.46%的信用支持，内部信用增进作用进一步提升；贷款服务机构中国建设银行不良资产处置经验较为丰富，有利于提升资产池整体回收率，并能持续提供优质服务；流动性储备账户等交易结构设置仍能较好地缓释流动性风险。

🟥 负面观点

• 基础资产中部分抵押房产仍未办理正式抵押登记，可能对处置回收产生不利影响；入池资产中可疑类资产未偿本息余额占比进一步提升，不利于现金流回收；入池资产抵押物均为居住用房，若借款人可支配收入改善或房地产市场回暖不及预期，不良资产催收或处置将持续承压，存在回收金额不及预期或回收时间延长的风险，进而对优先级证券兑付造成压力。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，一定程度上提高了入池资产的预期回收水平。
• 入池资产贷款和地区分散度较高，单笔最大未偿本息费余额占比仅为0.24%，抵押物分布于25个省，能有效降低抵押物变现处置时的集中风险，降低资产池回收金额波动程度。
• 本期证券采用优先档/次级档结构及超额抵押，资产池预计可供分配的回收金额对优先档证券本息偿付提供较好信用支持。
• 贷款服务机构的基本服务费在优先档证券本金兑付完毕后才获得偿付，为优先档提供额外信用支持。
• 设置信托（流动性）储备账户，可在优先档利息支付不足时补足，缓释流动性风险。
• 交易结构中设有完备信用触发机制，抵销风险转化为发起机构违约风险，而发起机构主体信用极高，风险低；贷款服务机构缺位风险极低。
• 规定根据贷款服务机构信用等级确定处置收入转付频率，缓释混同风险。
• 设有超额回收奖励机制，提升贷款服务机构尽职意愿。

🟥 负面观点

• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，不良债务人还款能力承压，影响回收表现。
• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、案件饱和、催收难度等因素影响，部分资产逾期时间较长，不利于催收。
• 借款人可能恢复正常还款，导致回收周期延长，次级档预期到期日前回收金额减少，增加预测不确定性。
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，若实际发行利率高于预计利率，将提高优先档证券兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人风险；部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，影响处置回收确定性。
• 项目采取抽样尽调方式，虽反映总体状况，但仍可能存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。

东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 本期资产支持证券入池资产分散度较高，共计包括8287笔资产、8287户借款人，资产各项特征分布较为分散，能够降低资产池回收的波动程度
• 基础资产均附有抵押担保，抵押物均为个人居住用房，基准情景下资产池预计回收金额203311.81万元，能够为优先档资产支持证券的本金及收益偿付提供较好的保障
• 采用优先/次级分层设计及流动性储备，并设置了较为完备的信用触发机制，对于优先档资产支持证券提供一定保障
• 贷款服务机构中国建设银行自身财务和经营状况稳健、资本充足，且具备丰富的资产证券化经验，能够为本期资产支持证券提供优质的贷款服务

🟥 负面观点

• 基础资产中部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，对资产的处置回收产生一定不利影响
• 基础资产实际回收金额和时间受外部清收环境和房地产市场行情影响较大，近年来宏观经济增速放缓，催收合规性管理趋严，若未来借款人可支配收入改善或房地产市场景气度回暖情况不及预期，不良资产的催收或处置将继续承压，存在基础资产回收金额不及预期或回收时间延长风险，进而对优先档资产支持证券的本息兑付造成一定压力