中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-07-29
• 基准日: 债券/2025-03-20 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <24惠元6优先/AAAsf> <24惠元6C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；截至证券跟踪基准日，24惠元6优先获得了85690000元本金的偿付。资产处置进度好于预期，截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额109764400元，占初始资产池未偿本息余额的0.0766，实际回收高于首次评级时的预测值；预计未来回收总金额约为491275400元，可为优先级证券提供良好的回收支持。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大，受宏观经济增速放缓影响，不良率上升，处置难度加大，处置价值和时间受到不利影响，可能对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下5年内预期毛回收金额为65,777.36万元，远高于优先档发行规模38,000.00万元。
• 设置了储备账户，在违约事件发生前将等同于必备流动性储备金额的资金转入信托（流动性）储备账户，有助于缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 发起机构及贷款服务机构中信银行经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低，并已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，经验丰富。

🟥 负面观点

• 入池不良资产主要分布于江苏省、河南省和浙江省，未偿本息费余额合计占比43.37%，地区集中度较高，回收表现易受区域经济波动影响。
• 入池资产为不良债权，回收不确定性较大，催收处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响显著，宏观经济增速放缓加大了处置难度。
• 未设置外部流动性支持机构，不良资产回收时间和金额存在较大不确定性，而优先档证券每半年付息一次，可能面临一定的流动性风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有较强的变现能力，对回收水平形成较好支撑。
• 本期证券采用优先档/次级档结构，超额抵押比率达281.89%，为优先档提供较强信用支持。
• 贷款服务机构的基本服务费在优先档本金兑付完毕后才获得偿付，进一步增强优先档保障。
• 设置了信托（流动性）储备账户，有效缓释流动性风险。
• 交易结构设置完备的信用触发机制，抵销风险通过条款转化为发起机构违约风险，而发起机构信用水平很高，整体结构风险很低。
• 根据规定，贷款服务机构的处置收入转付频率与其信用等级挂钩，缓释混同风险。
• 设有超额回收奖励机制，提升贷款服务机构尽职意愿。

🟥 负面观点

• 宏观经济虽有望恢复，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，不良债务人还款能力可能继续承压。
• 贷款实际回收率和回收时间受司法环境、案件饱和度、服务机构能力等影响存在不确定性，可能导致回收周期延长。
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，若实际发行利率高于预计值，将增加优先档兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，影响处置回收的确定性。
• 项目采取抽样尽调方式，虽能反映总体状况，但仍可能存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。