联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-23
• 基准日: 债券/2025-04-23 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <24鸿富8优先/AAAsf> <24鸿富8C/NR>

🟩 正面观点

• 剩余优先档证券获得的信用支持有所提升。本交易采用顺序偿付机制作为主要的内部信用提升机制，跟踪期内，"24鸿富8优先"获得由"24鸿富8C"提供的信用支持提升了5.76个百分点。贷款服务机构中国民生银行股份有限公司财务状况稳健，对资产池中不良资产采取的处置方式恰当有效，贷款服务能力良好，其他各参与机构履职情况稳定，有助于剩余优先档证券的顺利兑付。信托（流动性）储备账户的设置在一定程度上缓释了优先档证券本息兑付面临的流动性风险。

🟥 负面观点

• 资产池实际回收进度对比首次评级预测存在一定的负偏离。截至基础资产跟踪基准日，实际回收金额共计11110500元，占首次评级预测36期毛回收金额的14.55%；首次评级预测同期限回收金额为15853000元，占预测总回收的20.76%，实际回收进度落后。不良资产的回收进度具有不确定性，加权平均逾期期数由10.07个月上升至15.18个月，未来回收面临的不确定性增加。宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现，2025年出口可能受阻，经济体制改革、扩大内需任务紧迫，外部压力加大，内部困难增多。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性良好，涉及25601户借款人，单户最高未偿本息费余额占比仅0.04%，单户最高预计回收占比仅0.16%。
• 优先/次级结构为优先档证券提供了充足的信用支持，预测毛回收金额7634.76万元，优先档发行规模3400万元。
• 信托（流动性）储备账户设置有效缓释了优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 资产服务机构对资产池信息了解充分，具有丰富的不良贷款处置经验，有助于规避信息不对称和处置不及时的风险。
• 设置了贷款服务机构的超额奖励服务费机制，激励其勤勉尽职，提升资产池回收率。

🟥 负面观点

• 不良贷款回收情况具有高度不确定性，受多种复杂因素影响，可能导致预测回收金额与时间出现较大偏差。
• 存在一定的流动性风险，因未设置外部流动性支持机制，且优先档按季付息，而不良资产回收时间和金额不确定。
• 宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现，2024年上半年经济增速回落，逆周期调控政策加力维持经济平稳。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多，分散度较高，有效降低单笔回收不确定性对整体回收波动的影响
• 协商还款账户占比13.46%，其较高回收率有助于提升整体资产池回收水平
• 资产池平均未偿本息余额较高，加权平均逾期期限较长，结合回收率判断基础资产质量处于一般水平
• 预计基准情景下资产池总体回收率为5.38%，处于一般水平，具备一定回收潜力
• 优先档/次级档结构提供信用增级，优先档获得32.81%的信用支持
• 交易结构中扣除各项费用后，资产池可供分配回收金额形成的超额覆盖能较好支持优先档本息偿付
• 流动性储备账户设置有利于缓释优先档证券的流动性风险
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等风险较低
• 发起机构主体信用水平高，贷后管理能力较强，催收体系较为完善

🟥 负面观点

• 入池资产为纯信用类不良贷款，无抵押或担保，回收依赖催收，不确定性高
• 催收费用从回收款中全额扣除，若实际催收费用高于预期，将影响优先档兑付
• 协商还款账户历史数据较少（仅13.19万笔），表现波动，导致回收率预测存在误差
• 基础资产为信用卡不良贷款，回收不确定性大，若实际发行利率高于预期，优先档兑付存在风险
• 宏观经济复苏仍面临压力，居民可支配收入增速缓慢，房地产下行可能继续影响债务人还款能力