联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产分散性极好，单户借款人未偿本息费总额占比及预测回收额占比均不超过0.04%
• 优先/次级偿付结构为优先档提供了足够的信用支持，次级档占比26.47%
• 设置了信托（流动性）储备账户，有助于缓释优先档利息兑付的流动性风险
• 贷款服务机构具有丰富的不良贷款处置经验，信息掌握充分
• 设置了超额奖励服务费机制，激励贷款服务机构勤勉履职，提升回收率

🟥 负面观点

• 单笔不良债权无抵押或质押担保，回收不确定性较大
• 未设置外部流动性支持机制，优先档按季付息存在流动性风险
• 不良贷款回收受多种复杂因素影响，回收金额与时间存在不确定性
• 宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。根据测算，正常情景下资产池可供分配的回收金额预计为50,409.66万元，而优先档证券发行金额为25,000.00万元，扣除交易结构中涉及的各项费用及利息支出后，资产池可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 基础资产笔数很多、分散度很高，且各项特征分布较为分散，有效地降低了资产池回收的波动程度。本期证券入池资产142,759笔，且在借款人地区、职业、年龄等多项特征的分布也较为分散，一定程度上降低了资产池总回收金额的波动程度。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。本期证券对优先档证券利息支付设置了流动性储备账户，应存入当期应付处置费用、税费、发行费用（包括受托机构垫付的该等费用（如有)）、登记/代理机构费用、中介机构当期服务报酬、优先支出上限内的费用以及优先档证券利息之和的1.2倍，能够对优先档证券利息和费用的支付提供一定的信用支持，在一定程度上缓释了优先档证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。本期证券设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用卡不良贷款，回收可能性较低，可能会受到催收政策变动的影响，催收费用较高。本期证券入池资产为信用卡个人消费类不良贷款，为纯信用不良贷款，无保证担保或抵质押物担保等增信方式，贷款回收过程中只能依靠对借款人催收的回款支付证券本息费及相关费用，会较大程度的受到贷款服务机构催收政策、催收力度的影响。另外，本期证券在回收款中全额扣除相关的催收费用，若实际发生的催收费用大于预计的催收费用，本期证券优先档正常兑付将存在一定风险。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。本期证券的基础资产为信用卡个人消费类不良贷款，回收存在较大的不确定性，若实际发行利率大于预计发行利率，本期证券优先档正常兑付将存在一定的风险。
• 宏观经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。2023年，我国顶住外部压力、克服内部困难，国民经济回升向好，高质量发展扎实推进，GDP同比增长5.2%。展望未来，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变；短期内，预计2024年宏观经济将延续2023年下半年的复苏和增长趋势，宏观政策力度预计将有所加强，财政扩张、政府采购力度加大进一步助力消费复苏，制造业、基建保持相对平稳，但是，居民收入回升持续性有待进一步观察，外需回落或将对我国出口部门造成一定压力，同时，国内房地产板块仍然面临一定下行压力。因此，相关领域就业收入及资产处置可能仍有所承压，仍需持续关注不良债务人的还款能力变化，中债资信在模型中已将此风险因素加以考虑。