中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产信用质量较好：前十大借款人未偿本金余额占比0.11%，借款人最大地区（广东）贷款占比13.01%，最大品牌（BMW）贷款占比98.18%，基础资产整体集中风险较低。加权平均收入债务比为4.48，处于较高水平；加权平均初始贷款价值比为70.30%，处于较高水平。
• 优先级/次级结构为优先级证券提供了一定的信用支持：由次级为优先级证券提供的信用支持相当于初始起算日未偿本金的13.13%。
• 外部流动性储备为优先级证券提供了信用支持：本期证券设立了现金储备分账户，存入初始资产池余额的1.00%（约80000000元）作为必备现金储备金额。
• 本期证券的交易结构风险较低：本期证券设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，违约分布参数的估计可能存在一定误差。
• 持续购买的模式以及发起机构遴选资产的标准和能力均会对资产池未来表现带来一定的不确定性。
• 入池资产含有弹性还款方式的贷款，可能增加尾端风险：初始资产池中弹性还款方式贷款的未偿本金占比较小为1.81%，但合格标准中仅要求于相关起算日弹性贷款比率不超过15%，未来存在持续购买后弹性还款方式占比上升的可能性。
• 宏观经济在稳增长政策积极推进、经济内生动能自发修复下有望持续恢复向好，但仍需关注宏观与行业因素带来的信用风险变化。

标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 初始资产池整体情况较好，加权平均账龄11.84个月，加权平均剩余期限42.70个月，加权平均初始抵押率70.30%，加权平均利率6.11%。
• 入池资产集中度风险较低且信用特征良好，入池资产达58298笔，单笔贷款平均未偿本金余额约13.72万元，前十大借款人占比约0.11%，贷款地区遍布31个省、自治区和直辖市，200多个城市。
• 次级证券为优先级证券提供13.13%的信用增级，且增信缓冲大于6%。
• 流动性风险缓释，发起机构提供初始现金储备8000万元，为优先级证券利息支付提供流动性支持。
• 宝马汽车金融作为发起机构和贷款服务机构在车贷ABS领域经验丰富，累计发行21单车贷ABS，发行规模合计1213.69亿元。

🟥 负面观点

• 中国汽车金融行业的运营历史相对较短，汽车抵押贷款的历史表现数据未经历完整信贷周期。
• 本期交易采用持续购买机制，在持续购买期间买入新增资产可能致使资产池的构成和特征发生变化，给资产池信用表现及现金流带来不确定性。
• 本期交易存在一定资金保管机构风险、偿付中断风险以及混同风险。
• 本期交易可能存在未通知借款人以及未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的风险。