惠誉博华信用评级有限公司

• 评级日期: 2025-07-14
• 基准日: 债券/2025-03-26 , 资产池/2025-02-28
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 优先档证券利息得到及时足额偿付，本金已偿付47.8%，信托储备账户余额66.5万元可有效缓释流动性风险；贷款服务机构平安银行履职良好，各交易对手未发生解任或风险事件；资产池对优先档证券提供充足信用支持，在AAAsf压力情景下具备足够信用保护和缓冲；宏观经济2025年一季度GDP同比增长5.4%，政策效应释放，市场信心提振。

🟥 负面观点

• 资产池加权平均逾期期限较初始起算日增加5.7个月，单笔贷款平均未偿本息费余额上升至8.4万元；贷款五级分类高度集中于损失类（99.6%）；国内有效需求增长动力不足，外贸不确定性上升，经济回升基础仍需巩固。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多、分散度较高，较为有效地降低了资产池回收的波动程度。
• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低，可能会受到催收政策变动的影响，催收费用较高。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。
• 宏观经济短期内债务人还款能力继续承压的情况仍需关注。

惠誉博华资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 基础资产分散程度较高，借款人分布于30个省市，前十大借款人未偿本息费余额占比仅为0.4%
• 加权平均贷款逾期期限较短，为2.9个月，资产质量相对较好
• 优先档证券信用支持充足，发行规模仅为基础资产未偿本息费余额的5.6%，具备较强缓冲能力
• 交易设置信托（流动性）储备账户，能够有效覆盖支付中断风险敞口，缓释流动性风险
• 发起机构及贷款服务机构为平安银行，具备丰富的不良资产清收经验，管理制度完善
• 历史数据显示资产池回收率假设合理，基准情景下回收率为12.0%，支持优先档通过AAAsf压力测试

🟥 负面观点

• 不良资产回收受宏观经济、区域司法环境及服务机构履职能力影响较大，存在不确定性
• 若优先档证券实际发行利率明显高于模型假设的2.9%，可能对兑付造成压力
• 现金流回收时间存在滞后风险，虽已测试后置情景，但仍构成潜在流动性挑战