中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多，分散度较高，较有效地降低了资产池总回收金额的波动程度。
• 本期入池资产中包含部分持续还款账户，在一定程度上提升了回收率水平。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。
• 交易结构下资产池回收现金流能够为优先档证券提供较好的信用支持。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低。
• 持续还款账户历史数据少，表现期较短，尚无法完全满足信用风险分析所需的历史数据支撑。
• 基础资产回收可能会受到政策变动、疫情尚未完全恢复的影响，存在一定的波动性。
• 本期项目按月度进行现金流归集和证券兑付，或将加大证券流动性风险。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。
• 宏观经济在全球通胀、俄乌冲突、疫情冲击三大风险因素边际改善背景下有望迎来复苏，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。

惠誉博华资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 良好的资产池特征：借款人分布广泛，分散程度高，单笔贷款平均未偿本息费余额为4.5万元，前十大借款人占比仅0.1%，加权平均逾期期限较短（3.0个月）。
• 充足的超额抵押：优先档证券发行规模仅为基础资产未偿本息费余额的8.7%，具备较强的信用支持缓冲，能通过AAAsf压力情景测试。
• 有效的流动性风险缓释机制：设置了信托（流动性）储备账户，必备流动性储备金额为下期应付优先档利息及前序税费之和，有效缓释支付中断风险。
• 贷款服务机构经验丰富：招商银行作为发起机构和贷款服务机构，信用卡管理流程规范，催收制度完善，历史服务能力稳定，疫情期间仍保持连续性。

🟥 负面观点

• 现金流回收的不确定性：不良资产回收受宏观经济、区域司法环境、服务机构履职能力等多重因素影响，回收率与回收时间存在波动风险。
• 发行利率的不确定性：若优先档证券实际发行利率显著高于模型假设的3.55%，可能对压力情景下的兑付造成影响，最终评级可能调整。