中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2024-07-30
• 基准日: 债券/2024-04-26 , 资产池/2024-03-31
• 跟踪评级: <23 邮盈惠泽8 优先/AAAsf> <23 邮盈惠泽8C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，23邮盈惠泽8优先获得了9871.50万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额12505.74万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.0799。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为10460.51万元，实际累计回收金额高于预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产未来回收总金额约为14335.80万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额89.82万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性。近年来，稳增长政策以及扩大内需战略的落地实施将进一步推动经济增长复苏，但不容忽视宏观经济仍然面临的内外部环境多重考验，需持续关注上述因素对基础资产表现的影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多，分散度高，有效降低单笔回收不确定性对整体回收率的波动影响
• 加权平均逾期期限较短（5.25个月），平均未偿本息费余额较低，资产质量相对较好
• 历史数据显示发起机构真实回收表现良好，均值达预测回收的1.33倍
• 预计基准情景下资产池总体回收率为16.44%，处于较高水平
• 优先档/次级档结构为优先档提供一定信用支撑
• 扣除各项费用后，资产池可供分配回收金额形成的超额覆盖能较好支持优先档本息偿付
• 截至2023年10月31日已回收6,119.83万元，占优先档规模的40.80%，降低回收不确定性对兑付的影响
• 流动性储备账户设置有助于缓释优先档证券的流动性风险
• 信用触发机制完备，抵销、混同、流动性等风险较低
• 发起机构邮储银行主体信用水平高，贷后管理能力强，催收体系完善

🟥 负面观点

• 入池资产为纯信用类不良贷款，无担保增信，回收依赖催收回款，回收可能性较低
• 基础资产回收受催收政策、力度影响较大，存在波动性
• 疫情负面影响尚未完全消除，部分借款人还款能力未恢复，影响实际回收率和时间
• 若实际发行利率高于预计，优先档正常兑付存在风险
• 宏观经济短期内居民可支配收入增速缓慢，房地产下行压力仍存，债务人还款能力承压

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下36个月内预期净回收金额21,748.50万元，远高于优先档发行规模15,000万元。
• 设置了信托（流动性）储备账户，能够在一定程度上缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 邮储银行具备丰富的贷款服务经验，经营稳健，资产质量良好，抵销、混同风险极低，并已成功发起多期信贷资产证券化产品，具备履行职责的能力。

🟥 负面观点

• 单笔债权的回收不确定性较大，不良资产催收处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响大，宏观经济增速放缓加大处置难度。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券的利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 评级模型依赖历史数据，对未来表现预测有限，存在模型风险。
• 宏观经济下行压力增加基础资产履约不确定性，需持续关注内外部环境变化对资产表现的影响。