联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-28
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <23浦鑫归航5优先/AAAsf> <23浦鑫归航5C/NR>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收进度快于上次跟踪评级预测，截至基础资产跟踪基准日，收款期间实际回收金额为58776400元，超过上次预测的41989400元；剩余优先档证券获得的信用支持有所提升，顺序偿付结构和信托（流动性）储备账户增强了对优先档证券的保障；发起机构浦发银行财务状况稳健，风险管理能力较强，贷款服务能力良好，各参与机构履职稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收仍存在不确定性，尚有477笔附带个人住房抵押权的贷款在处置中，受借款人收入波动、法院诉讼或执行进度放缓等因素影响，未来回收面临较大不确定性；宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现，2025年出口可能受阻，经济体制改革与内需扩大压力加大，或将对不良资产处置环境产生不利影响。

联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2024-07-26
• 基准日: 债券/2024-01-26 , 资产池/2024-04-30
• 跟踪评级: <23浦鑫归航5优先/AAA_sf> <23浦鑫归航5C/NR>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收情况优于首次评级预测，截至基础资产跟踪基准日，实际回收金额为2939.49万元，高于首次评级同期预测的1039.35万元；剩余优先档证券获得的信用支持由21.66%提升至24.47%，增强了对优先档证券的保障；交易结构中设有信托（流动性）储备账户，有效缓释了优先档证券本息兑付的流动性风险；发起机构浦发银行财务状况稳健，不良贷款率下降至1.45%，拨备覆盖率保持在172.84%，贷款服务能力良好，参与机构履职稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收具有不确定性，剩余501笔附带个人住房抵押权的贷款逾期时间延长，未来回收面临更大不确定性；宏观经济环境存在系统性风险，2023年世界经济低迷、地缘政治冲突加剧，尽管国内政策加强逆周期调节，但仍可能对资产池整体信用表现产生负面影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，一定程度上提高了入池资产的预期回收水平。
• 入池资产地区分散度较高，能在一定程度上降低资产池回收金额的波动程度。
• 本期证券采用优先档/次级档的内部信用增级措施，资产预计可供分配的回收金额形成的超额抵押能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 信托流动性储备账户的设置一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，交易结构风险很低。
• 贷款服务机构在证券存续期内破产、丧失清偿能力、大幅降低信用等级的可能性很低，贷款服务机构缺位风险很低。

🟥 负面观点

• 宏观经济在全球通胀、俄乌冲突、疫情冲击三大风险因素边际改善背景下有望迎来复苏，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。
• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受贷款服务机构的回收能力、处置过程中案件饱和等实际的司法环境及其他不确定因素影响。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，使证券兑付存在一定风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，存在无法对抗善意第三人的风险。
• 本期证券抽样调查的风险，个别初始入池资产仍可能具有瑕疵或不符合合格标准。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池贷款均附有个人住宅抵押担保，历史回收率相对较高且确定性较大
• 优先/次级结构为优先档证券提供了足够的信用支持
• 信托（流动性）储备账户的设置较好地缓释了流动性风险
• 贷款服务机构处置经验丰富，超额奖励服务费机制有助于提高资产池回收率

🟥 负面观点

• 抵押物回收金额受房地产行业波动影响较大
• 不良贷款的回收情况具有不确定性
• 存在房屋抵押权相关风险，如未办理转移登记可能无法对抗善意第三人