中证鹏元资信评估股份有限公司
- 评级日期: 2025-07-28
- 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2025-04-30
- 跟踪评级: <23 农盈利信众兴 3 优先/AAAsf> <23 农盈利信众兴 3C/None>
🟩 正面观点
- 已结清资产回收率较高，资产回收进度情况基本符合预期。跟踪期内，入池资产有264笔资产已结清，截至资产池跟踪基准日（2025年4月30日），累计有807笔资产已结清，已结清资产平均初始未偿本息回收率为104.60%，回收率较高。首次评级时，中证鹏元预计入池资产截至2025年4月30日的累计回收金额为49,526.41万元，实际累计回收金额45,958.09万元，占入池资产初始未偿本息余额的比例为24.70%，实际回收金额和预测值基本相符，差异主要受处置进度影响。
- 优先次级偿付顺序及超额覆盖可为优先级证券提供较好的信用支持。截至资产池跟踪基准日，资产池仍有3,830笔资产尚在处置中，处置中的资产未偿本息余额合计156,914.12万元。根据中证鹏元首次评级的预测和实际回收情况，截至2025年4月30日，预计入池资产剩余回收金额为61,151.65万元，考虑到2025年1-4月的已回收金额尚未分配，预计入池资产可供分配的回收总额为65,730.14万元。本期证券剩余规模为53,050.40万元，其中优先档剩余规模为28,550.40万元，优先档的偿付顺序优于次级档，扣除交易结构中涉及的各项费用后，可供分配的资产池回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
- 流动性储备账户的设置降低了流动性风险。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。当信托分配日当期应付利息出现短缺时，流动性储备账户的资金可用于弥补相应的资金缺口。截至2025年1月26日，流动性储备账户内余额1,071.87万元。
- 跟踪期内，主要参与方运营稳定。本期证券贷款服务机构农业银行、资金托管机构北京银行城市副中心分行及受托人建信信托在跟踪期内按约定履职，运营稳定，信用状况良好，能为本期证券提供良好的后续服务。
🟥 负面观点
- 宏观经济发展和房地产市场表现的不确定性对借款人还款能力和意愿的影响。当前我国正处于高质量发展和产业升级转型的关键期，国内新旧动能转换，有效需求不足、经济的活力和动力仍待进一步增强，宏观经济发展和房地产市场的表现存在较大不确定性，对借款人还款能力和意愿构成一定影响。
- 资产池回收率和回收时间的不确定性对优先级证券兑付的影响。入池资产均为个人住房抵押贷款不良债权，除了系统性风险外，个人住房抵押贷款不良资产的催收处置还受到贷款服务机构的催收能力、当地的司法环境、房地产市场情况等诸多因素的影响，资产池的回收率和回收时间存在较大的不确定性。从已回收金额的时间分布情况来看，回收率呈一定衰减趋势。