中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-07-23
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <23 农盈利信众兴 2 优先/AAAsf> <23 农盈利信众兴2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，23农盈利信众兴2优先获得了65713.80万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额82444.21万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.3249。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为51947.43万元，实际累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据农业银行提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产在2030年4月30日前回收总金额约为84298.66万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额1115.00万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2024-07-29
• 基准日: 债券/2024-01-26 , 资产池/2024-04-30
• 跟踪评级: <23 农盈利信众兴 2 优先/AAAsf> <23 农盈利信众兴2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，23 农盈利信众兴 2 优先获得了 368001000 元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额536378700 元，占初始资产池未偿本息费余额的比例为 0.2114 。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为117818400 元，实际累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据农业银行提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产在法定到期日前回收总金额约为1036200800 元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额21150800 元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，一定程度上提高了入池资产的预期回收水平。
• 入池贷款借款人和地区分散度较高，一定程度上降低了资产池回收金额的波动程度。
• 本期证券采用优先档/次级档的内部信用增级措施，正常情景下资产池次级档预期到期日前预计可供分配的回收金额预计为15.01亿元，而优先档证券发行金额为9.30亿元，扣除交易结构中涉及的各项费用后，资产可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 信托（流动性）储备账户的设置一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，交易结构风险很低。抵销处理条款将抵销风险转化为发起机构的违约风险，发起机构农业银行主体信用水平极高，抵销风险很低。
• 贷款服务机构农业银行在证券存续期内破产、丧失清偿能力、大幅降低信用等级的可能性极低，贷款服务机构缺位风险很低。
• 规定根据贷款服务机构的信用等级来确定处置收入转付频率，该措施缓释了混同风险。
• 设置了贷款服务机构超额回收奖励机制，一定程度提高了贷款服务机构的尽职意愿。

🟥 负面观点

• 宏观经济在全球通胀、俄乌冲突、疫情冲击三大风险因素边际改善背景下有望迎来复苏，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。
• 资产池回收率和回收时间存在不确定性。受贷款服务机构的回收能力、处置过程中案件饱和等实际的司法环境及其他不确定因素影响，贷款的实际回收率存在一定的不确定，回收时间或有所延长。
• 基础资产中可能出现一定比例的借款人恢复正常还款，导致回收周期显著延长，法定到期日前的回收金额减少。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，使证券兑付存在一定风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险；且部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，给处置回收带来一定不确定性。
• 本期项目采取抽样尽调，个别初始入池资产仍可能具有瑕疵或不符合合格标准，存在一定风险。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。
• 流动性储备账户设置可以在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 贷款服务机构信用实力很强，具备丰富的不良贷款处置经验。

🟥 负面观点

• 回收不确定性较大，不良资产催收处置复杂多变，受宏观经济下行和房地产行业调整影响。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券半年付息一次，存在流动性风险。
• 宏观经济下行压力增加基础资产履约不确定性。
• 评级模型存在局限性，基于历史数据和理论假设，真实情况可能存在差异。