联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2024-07-18
• 基准日: 债券/2024-04-26 , 资产池/2024-03-31
• 跟踪评级: <23农盈利信远诚3优先/AAA_sf>

🟩 正面观点

• 剩余优先档证券获得的信用支持大幅提升，由首次评级时的26.94%提升至62.56%；交易结构中设置了信托（流动性）储备账户，缓释了优先档证券本息兑付的流动性风险；发起机构中国农业银行财务状况稳健，处置方式恰当有效，贷款服务能力良好，其他参与机构履职稳定；量化模型指示信用等级为AAA_sf，且压力测试结果显示必要回收率均低于目标评级回收率12.97%，满足AAA_sf级要求。

🟥 负面观点

• 资产池实际回收金额为15240.68万元，低于首次评级预测的17141.60万元，回收表现略弱；加权平均不良账龄从4.01个月上升至15.08个月，未来回收不确定性增加；仍有61591笔信用卡债权在处置中，资产质量承压；宏观经济环境低迷，地缘政治冲突和逆周期调控带来系统性风险，可能影响资产池整体信用表现。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多，分散度较高，且各项特征分布较为分散，较为有效地降低了资产池总回收金额的波动程度。
• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销/混同风险极低。
• 发起机构历史已发行项目真实回收表现较好。

🟥 负面观点

• 入池资产包含信用卡透支不良贷款及信用卡汽车分期不良贷款，抵押物存在定位困难、司法处置难等问题，主要依赖借款人催收，整体回收不确定性较大。
• 基础资产回收可能受到催收政策变动、疫情尚未完全恢复的影响，存在一定的波动性。
• 实际发行利率存在不确定性，若高于预期，优先档兑付存在风险。
• 宏观经济短期内债务人还款能力仍承压，影响回收表现。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产分散性很好，单户借款人未偿本息费总额占比不超过0.12%，单户借款人预计回收金额占比不超过0.14%。
• 优先/次级结构为优先档资产支持证券提供了充足的信用支持，联合资信预测36期毛回收率为15.39%。
• 信托（流动性）储备账户的设置较好地缓释了优先档资产支持证券利息兑付面临的流动性风险。
• 贷款服务机构具有丰富的不良贷款处置经验，能够较好规避信息不对称、处置不及时所带来的回收风险。
• 超额奖励服务费支付机制有助于促使贷款服务机构勤勉尽职，有利于提高资产池的回收率。

🟥 负面观点

• 存在物权风险，抵押权未办理变更登记，存在不能对抗善意第三人的风险。
• 未设置外部流动性支持机制，不良资产处置过程中回收金额和时间不确定性较高，可能导致优先档利息兑付存在流动性风险。
• 不良贷款回收情况具有不确定性，各种偶然性事件可能影响预测的回收金额和时间。
• 宏观经济系统性风险可能影响资产池整体信用表现，2023年上半年经济回升动能较弱。