中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多，分散度高，有效降低单笔回收不确定性对整体回收率的波动影响。
• 资产池回收现金流对优先档证券提供较好信用支持，超额覆盖明显。
• 截至2023年5月31日已回收金额占优先档规模的54.96%，显著降低未来回收不确定性风险。
• 流动性储备账户设置合理，存入金额为优先支出和利息之和的1.5倍，缓释流动性风险。
• 交易结构中设有完备的信用触发机制，抵销和混同风险极低。
• 发起机构农业银行主体信用水平极高，贷后管理能力强，历史回收表现良好。

🟥 负面观点

• 入池资产中虽有车辆抵押担保，但抵押物难以定位且司法处置困难，实际回收仍主要依赖借款人催收，存在较大不确定性。
• 基础资产回收受催收政策变动影响较大，可能导致回收率和时间分布波动。
• 若实际发行利率高于预计利率，可能影响优先档正常兑付。
• 宏观经济短期内居民可支配收入增速缓慢，房地产下行压力仍在，债务人还款能力承压。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产分散性很好。本交易入池贷款共计36925笔，涉及32026户借款人，单户借款人未偿本息费总额占比不超过0.20%，单户借款人预计回收金额占比不超过0.16%。
• 优先/次级结构为优先档资产支持证券提供了充足的信用支持。本交易以优先/次级结构作为主要的信用提升机制，联合资信预测在一般情景下，本交易入池贷款的36期毛回收率为14.77%，即毛回收现金20276.01万元，本交易优先档资产支持证券发行规模为9800.00万元，优先档资产支持证券将获得资产池回收款的优先偿付。
• 信托（流动性）储备账户的设置较好地缓释了流动性风险。本交易设置了信托(流动性）储备账户，且在过渡期内资产池也会产生一定金额的现金回收，这将有助于及时补充信托（流动性）储备账户，较好地缓释优先档资产支持证券利息兑付面临的流动性风险。
• 贷款服务机构不良贷款处置经验丰富。贷款服务机构对资产池相关信息比较了解，且具有丰富的不良贷款处置经验，能够较好规避信息不对称、处置不及时所带来的回收风险。
• 本交易设置了超额奖励服务费支付机制。本交易超额奖励服务费支付机制的设置有助于促使贷款服务机构勤勉尽职，进而有利于提高资产池的回收率。

🟥 负面观点

• 物权风险。本交易入池资产包括信用类不良信用卡债权和抵押类不良信用卡债权。本交易中，发起机构在向受托机构转让基础资产时，相关的车辆抵押权同时转让给受托机构。但发起机构与受托机构未办理抵押权变更登记，因而存在不能对抗善意第三人的风险，这将使信托面临一定的物权风险。
• 流动性风险。本交易未设置外部流动性支持机制，不良资产处置过程中回收金额和回收时间存在较大的不确定性，本交易优先档资产支持证券按季付息，因而优先档资产支持证券的利息兑付可能存在一定的流动性风险。
• 不良贷款的回收情况具有不确定性。影响不良贷款处置的因素较多且较复杂，各种事先难以预计的偶然性事件的发生，将导致预测的回收金额及回收时间存在很大的不确定性。
• 外部经济环境不确定性风险。2022年，地缘政治局势动荡不安，世界经济下行压力加大，国内经济受到极端高温天气等多重超预期因素的反复冲击，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，经济继续下行。在此背景下，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。