中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。
• 信托（流动性）储备账户设置可以在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 贷款服务机构具备丰富的贷款服务经验，农业银行经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低，且已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构。

🟥 负面观点

• 回收不确定性较大，入池资产为无担保的小微企业不良债权，催收处置复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响大，宏观经济下行压力增加处置难度。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券按季付息，存在一定的流动性风险。
• 有限的历史数据和模型局限性，历史数据未经历完整经济周期，对基础资产未来表现预测作用有限。
• 宏观经济风险，经济增长复苏仍面临多重考验，可能影响基础资产信用表现。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持，正常情景下可供分配的回收金额预计为14,775.92万元，能覆盖优先档证券本息。
• 信托（流动性）储备账户设置有效缓释了优先档证券的流动性风险，其金额为当期优先支出与利息总和的1.5倍。
• 过渡期真实回收金额已入池1,260.35万元，降低了整体回收不确定性，支持优先档偿付和存续期流动性。
• 信用触发机制完备，抵销风险极低：若借款人行使抵销权，发起机构需补足等额资金；混同风险极低因农业银行主体信用极高。
• 贷款服务机构超额回收奖励机制（剩余金额80%作为奖励）激励服务商尽职履责，提升回收效率。

🟥 负面观点

• 入池贷款均为信用类不良贷款，无抵押或担保，回收依赖催收，回收可能性偏低。
• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、催收能力等因素影响，尽管模型已调整但仍存波动风险。
• 基础资产回收可能受政策变动及疫情后续影响，部分借款人还款能力尚未恢复，带来回收不确定性。
• 实际发行利率若高于预期，可能增加优先档兑付风险，因基础资产回收本身具有不确定性。
• 宏观经济虽有望复苏，但居民可支配收入增速缓慢、房地产下行压力仍存，债务人还款能力短期承压，需持续关注。