中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-07-29
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <23交诚2优先/AAAsf> <23交诚2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，23交诚2优先获得了48968.40万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额66377.85万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.3208。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为59930.37万元，实际累计回收金额高于预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产法定到期日前回收总金额约为61439.62万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额748.85万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2024-07-30
• 基准日: 债券/2024-01-26 , 资产池/2024-03-31
• 跟踪评级: <23交诚2优先/AAAsf> <23交诚2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，23交诚2优先获得了20771.40万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额32851.64万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.1588。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为11228.25万元，实际累计回收金额高于预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产法定到期日前回收总金额约为97410.29万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 信托（流动性）储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有信托（流动性）储备账户。截至证券跟踪基准日，信托（流动性）储备账户内余额1508.42万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，一定程度上提高了入池资产的预期回收水平。
• 入池贷款抵押物的地区分散度较高，能有效降低抵押物变现处置时的集中风险和资产池回收金额的波动程度。
• 本期证券采用优先级/次级的内部信用增级措施，资产预计可供分配的回收金额形成的超额抵押能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 贷款服务机构的基本服务费会在优先级证券本金兑付完毕后才获得偿付，为优先级证券提供了一定的信用支持。
• 正常情景下资产池次级预计到期日前可供分配的回收金额预计为12.51亿元，而优先级证券发行金额为7.80亿元，扣除交易结构中涉及的各项费用后，资产可供分配的回收金额形成的超额抵押能够为优先级证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 本期证券设置了违约事件等信用触发机制，为优先级证券的偿付提供了一定保障。
• 抵销处理条款将抵销风险转化为发起机构的违约风险，且发起机构交通银行主体信用水平极高，抵销风险很低。
• 贷款服务机构交通银行在证券存续期内破产、丧失清偿能力、大幅降低信用等级的可能性极低，贷款服务机构缺位风险很低。
• 规定根据贷款服务机构的信用等级来确定处置收入转付频率，该措施缓释了混同风险。
• 在支付完次级证券的本金后若还能收回现金，则贷款服务机构将获取超额的服务费奖励，一定程度增加了贷款服务机构的尽职意愿。

🟥 负面观点

• 宏观经济在全球通胀、俄乌冲突、疫情冲击三大风险因素边际改善背景下有望迎来复苏，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。
• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受贷款服务机构的回收能力、处置过程中案件饱和等实际的司法环境及其他不确定因素影响。
• 借款人恢复正常还款可能导致回收周期显著延长，次级预计到期日前的回收金额减少。
• 基础资产为不良贷款，利息回收存在较大不确定性，实际发行利率存在不确定性，可能提高优先级证券兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权转移登记，存在无法对抗善意第三人的风险；部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，给处置回收带来一定不确定性。
• 本期项目入池的个人不良贷款数量很多，仅采取抽样方式进行尽调，个别初始入池资产仍可能具有瑕疵或不符合合格标准。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先级证券提供较大的现金流回收支持，一般景况下5年内预期毛回收金额为127,680.32万元，相较优先级发行规模78,000.00万元有充足覆盖。
• 设置了信托（流动性）储备账户，可在一定程度上缓释优先级证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 发起机构及贷款服务机构交通银行经营稳健，资产质量良好，具备丰富的证券化经验和不良资产处置能力，抵销、混同风险极低。

🟥 负面观点

• 入池资产地区集中度较高，主要分布于广东、河南和湖北，未偿本息余额占比达50.11%，回收表现易受区域经济波动影响。
• 入池资产为不良债权，回收不确定性较大，催收处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响显著，宏观经济下行压力加大处置难度。
• 未设置外部流动性支持机构，优先级证券按半年付息一次，在回收不稳定情况下可能面临流动性风险。
• 评级模型基于历史数据和理论假设，存在模型局限性和预测偏差风险。
• 宏观经济仍面临多重考验，经济增长复苏存在不确定性，可能影响基础资产履约表现。