中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多，分散度较高，一定程度上降低了资产池总回收金额的波动程度。
• 交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。
• 优先档/次级档结构的信用增级措施为优先档证券提供了一定的信用支撑。
• 信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。
• 扣除交易结构中涉及的各项费用及利息支出后，资产池可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。

🟥 负面观点

• 入池资产为信用卡个人消费类不良贷款，无保证担保或抵质押物担保，回收可能性较低。
• 加权平均逾期期限较长，整体回收率处于较低水平（预计基准情景下仅3.39%）。
• 催收费用较往期项目有所提升，进一步压缩回收净额。
• 基础资产回收可能受到政策变动、疫情反复的影响，存在一定的波动性。
• 若实际发行利率大于预计发行利率，优先档正常兑付将存在一定风险。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。一般景况下，36个月内预期毛回收金额11,153.15万元，预期净回收金额8,364.86万元；24个月内预期毛回收金额9,149.45万元，预期净回收金额6,862.09万元，相较优先档证券发行规模4,100.00万元提供了较大的支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户，可以在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 贷款服务机构民生银行经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低，且已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，经验丰富。

🟥 负面观点

• 入池资产为不良债权，回收不确定性较大，催收处置过程复杂多变，易受系统性风险和偶然因素影响，宏观经济增速放缓加大处置难度。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券按季付息，利息兑付可能面临一定流动性风险。
• 评级模型基于理论假设，存在模型局限性和预测偏差风险。
• 回收款在贷款服务机构账户中有停留时间，若其财务状况恶化，可能产生资金混同风险。
• 借款人可能行使抵销权，导致信托财产回收款减少，产生抵销风险。
• 宏观经济下行压力增加基础资产履约不确定性，需关注疫情中长期影响及内外部环境多重考验对回收表现的影响。