惠誉博华信用评级有限公司

• 评级日期: 2025-07-09
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2024-12-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 优先档证券利息得到及时足额偿付，本金已偿付84.5%，信用支持充足；信托储备账户余额419.8万元可缓释流动性风险；贷款服务机构和交易对手履职良好；资产池回收表现稳定，累计回收金额占初始未偿本息余额的33.2%；在AAAsf压力情景下仍具备足够信用保护和缓冲。

🟥 负面观点

• 资产池加权平均贷款价值比上升至84.1%，五级分类向损失类集中（占比76.2%），反映资产质量持续出清；国内有效需求恢复动力不足，外贸不确定性上升，经济回升基础需巩固；部分抵押物未办理正式抵押权登记（占比24.3%），存在操作与处置风险。

惠誉博华信用评级有限公司

• 评级日期: 2024-07-04
• 基准日: 债券/2024-01-26 , 资产池/2023-12-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 优先档证券利息得到及时足额偿付，本金已偿付54.3%，信用支持充足；信托储备账户余额1046.7万元有效缓释流动性风险；贷款服务机构工商银行履职良好；交易对手无风险事件发生；基础资产回收表现稳定，累计回收金额达5.6亿元，占初始未偿本息余额的21.5%；在AAAsf压力情景下仍有足够信用缓冲。

🟥 负面观点

• 资产池加权平均贷款价值比上升至76.5%，抵押物处置压力增加；部分抵押贷款未办理正式抵押权登记，占比24.4%；宏观经济内需不足问题仍然突出，名义GDP增速低于实际增速，微观感受偏弱；资产池向两极分化，可疑和损失类贷款占比波动较大。

惠誉博华信用评级有限公司

• 评级日期: 2023-07-14
• 基准日: 债券/2023-01-26 , 资产池/2022-12-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 优先档证券利息得到及时足额偿付，本金已部分偿付，信用支持充足；信托储备账户余额可有效缓释流动性风险；贷款服务机构和交易对手履职良好；资产池回收情况符合预期，模型测算显示AAAsf级别下仍有足够信用缓冲。

🟥 负面观点

• 资产池加权平均不良账龄上升至1.3年，贷款价值比升至68.8%，五级分类向可疑和损失类两极分化，宏观经济复苏节奏放缓带来不确定性；部分抵押物未办理正式抵押权登记，存在操作与处置风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为不良个人住房抵押贷款，处置抵押物变现可成为基础资产未来回收的主要来源，对资产池预期回收水平和回收可靠性形成了较好支撑。
• 入池贷款借款人和地区分散度较高，一定程度上降低了资产池回收金额的波动程度。
• 本期证券采用优先档/次级档的内部信用增级措施，资产预计可供分配的回收金额形成的超额抵押能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 信托（流动性）储备账户的设置一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，交易结构风险很低。

🟥 负面观点

• 宏观经济总体延续恢复发展态势，但仍需关注个别领域债务人还款能力承压的情况。
• 资产池回收率和回收时间存在不确定性。
• 部分资产所在地区受疫情影响较大，回收表现或存在一定不确定性。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，使证券兑付存在一定风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，部分抵押房产尚未办理正式抵押登记。
• 本期证券抽样调查的风险。

惠誉博华资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 抵押房产对贷款保障程度较高，加权平均贷款价值比为63.5%，大部分贷款获得抵押物的充分保障。
• 具备充足的超额抵押，优先档证券发行规模仅为基础资产未偿本息余额的35.0%，提供较强的信用支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户，必备流动性储备金额为下期应付优先档利息及前序税费的1.5倍，有效缓释流动性风险。
• 工商银行作为贷款服务机构，管理制度完善、操作规范，具备丰富不良资产服务经验。
• 历史数据显示工元至诚系列交易整体回收表现良好，36个月累计回收率均值约为48%，中后期回收增速较快。

🟥 负面观点

• 受COVID-19疫情影响，部分地区防控措施影响借款人还款能力及违约贷款催收处置，带来不确定性。
• 不良资产回收受宏观经济、区域司法环境、房地产市场等多重因素影响，回收率和回收时间存在不确定性。
• 部分数据表现期较短，历史回收数据有限，可能影响量化分析准确性。
• 23.6%的基础资产仅办理抵押权预告登记，抵押权实现存在更高不确定性，已施加额外压力测试。
• 不办理抵押权变更登记，存在不能对抗善意第三人的法律风险，虽约定权利完善事件触发后补办。