中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2023-07-26
• 基准日: 债券/2023-02-27 , 资产池/2023-04-30
• 跟踪评级: <21中誉3优先/AAAsf> <21中誉3C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，21中誉3优先获得了92644.00万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额111365.32万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.4205。在首次评级时，我们对截至2023年3月31日入池资产回收金额的预测值为74467.87万元，预计累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产未来3年回收总金额约为94346.02万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额1876.80万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性。2023年，稳增长政策以及扩大内需战略的落地实施将进一步推动经济增长复苏，但不容忽视宏观经济仍然面临的内外部环境多重考验，需持续关注上述因素对基础资产表现的影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2022-07-20
• 基准日: 债券/2022-01-31 , 资产池/2022-01-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAₐf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先档证券按时足额获得了利息支付，优先档证券按过手摊还方式获得了45218.00万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先档证券提供良好的支持。截至跟踪计算日，资产池累计回收现金52043.03万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.1962。在首次评级时，我们对截至2022年3月31日资产池回收金额的预测值为33783.82万元，实际累计回收金额高于我们对同一期间的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至2022年3月31日的实际处置回收情况，调整了对资产池的回收估计，预计2022年3月31日后四年内，资产池回收总金额约为132392.78万元，相较跟踪期末优先档证券未偿本金余额69782.00万元仍可提供良好的回收支持。
• 跟踪期内，处置回收情况良好。截至跟踪计算日，共计892笔资产处置完成，回收金额37101.64万元，上述资产于初始起算日债权本息合计值为36066.73万元，回收率为1.0287
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至跟踪期末，流动性储备账户内余额8600.72万元。

🟥 负面观点

• 宏观经济和房地产市场影响。近年来，宏观经济下行压力加大，房地产调控措施不断加码，居民部门杠杆率持续提高，需关注宏观及行业政策对住房处置的影响。
• 疫情风险。宏观经济下行压力加大和新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来回收表现不确定性增加。2022年世界经济形势仍然复杂严峻，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内经济恢复基础尚不牢固，疫情对居民收入、司法处置及诉讼进度等均存在一定影响，仍需持续关注上述因素对基础资产回收表现的影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有较强的变现能力，提供可靠的回收来源。
• 借款人和地区分散度较高，单户最大未偿本息余额占比仅为0.92%，最大地区（佛山）未偿本息余额占比为5.42%，有效降低集中风险。
• 资产池预计整体回收率为77.40%，法定到期日前回收率为69.81%，处于较高水平。
• 采用优先档/次级档结构和超额抵押（超额抵押比率为175.67%），为优先档提供较强信用支持。
• 设置信托流动性储备账户，必备流动性储备金额为相关费用和优先档利息之和的2倍，缓释流动性风险。
• 交易结构设有完备的信用触发机制，抵销风险通过条款转化为发起机构违约风险，而发起机构中国银行信用水平极高，风险极低。
• 贷款服务机构中国银行具备极强服务能力，缺位风险很低；根据其信用等级确定转付频率，缓释混同风险。
• 设有超额回收奖励机制，激励贷款服务机构积极尽职处置资产。

🟥 负面观点

• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、催收能力等因素影响，且可能因借款人恢复正常还款导致回收周期延长。
• 实际发行利率存在不确定性，若高于预计利率，将增加优先档证券兑付风险。
• 部分入池地区（如新疆、内蒙古、山西、贵州）为发起机构首次入池，历史数据有限，区域经济稳定性一般，回收表现存在不确定性。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记（含预抵押、合同备案），处置回收存在不确定性。
• 抽样调查仅覆盖少量样本（104笔，占比1.58%），虽能反映总体状况，但仍存在个别资产瑕疵未被发现的风险。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 一般景况下入池资产前五年预期毛回收金额为183,504.36万元，相较优先档证券发行规模115,000.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 中国银行建立了职责明确、相互制约的信用风险管理组织架构，经营稳健，其丰富的不良贷款处置回收经验能够为本交易提供优质的贷款服务。
• 流动性储备账户设置能够一定程度上缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大，受到地区经济、房地产政策、司法环境等因素影响，或将对优先档证券本息按时足额偿付产生一定影响。
• 存在资金混同风险，若贷款服务机构财务状况恶化，信托资产处置收入可能与其自有资金混同。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券的利息兑付可能存在一定的流动性风险。
• 宏观经济下行压力加大和疫情爆发使得基础资产未来履约表现不确定性增加。