联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2022-07-27
• 基准日: 债券/2022-01-26 , 资产池/2022-03-31
• 跟踪评级: <21臻金1优先/AAA_sf>

🟩 正面观点

• 剩余优先档证券获得的信用支持明显提升。本交易采用优先/次级结构作为主要的内部信用提升机制。截至证券跟踪基准日，“21臻金1优先”本金已兑付51.38%，“21臻金1优先”获得的信用支持由首次评级的17.27%提升至30.04%。
• 资产池实际回收情况优于首评预测。截至资产池跟踪基准日，资产池已实现12个月回收，已回收金额15170.31万元，占首评预测的60期回收金额的46.60%；首评预测的同期限回收金额为4423.88万元，占首评预测的60期回收金额的13.59%；资产池实际回收情况优于首评预测的同期限回收水平。
• 本交易入池不良贷款均附带抵押担保。本交易入池贷款均附带以普通住宅或商业用房为抵押物的担保，是资产池现金流的主要来源和联合资信预测资产池现金流回收的主要依据。截至资产池跟踪基准日，未结清资产的抵押物评估价值合计58698.41万元，抵押物价值对资产池剩余回收估值金额的覆盖程度较好，有利于优先档证券的兑付。
• 各机构履职尽责能力良好。跟踪期内，贷款服务机构财务状况稳健，履职情况良好；资金保管机构和受托机构履职情况稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产的回收情况具有不确定性。截至资产池跟踪基准日，仍有138户借款人对应的243笔资产尚在处置中，随着剩余资产逾期期限的增加，未来回收面临的不确定性进一步增加。同时，新冠肺炎疫情等外部因素可能导致借款人推迟复工、借款人收入波动、法院诉讼进度放缓等情况，从而对普通住宅或商业用房的整体处置效果产生不利影响。
• 面临一定宏观经济风险。目前，新冠肺炎疫情全球大流行，对各国经济和贸易造成严重冲击，全球经济陷入深度衰退。我国宏观政策加大逆周期调节力度对冲疫情负面影响，经济逐步复苏。在此背景下，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性良好，共入池170户借款人，单户未偿本息费余额占比不超过2.40%，预测回收额占比均不超过1.28%。
• 所有入池贷款均附带以个人住宅或商业用房为抵押物的担保，是现金流主要来源。
• 预计毛回收金额为32556.50万元，优先档证券发行规模20600万元，获得充分信用支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户，且已有805.28万元回收款可用于补充，有效缓释流动性风险。
• 贷款服务机构对资产熟悉，具有丰富不良贷款处置经验，能降低信息不对称与处理延迟风险。
• 设置超额奖励服务费机制：支付次级档固定成本后，剩余金额的80%作为奖励支付给贷款服务机构，激励其勤勉履职提升回收率。

🟥 负面观点

• 抵押物以个人住宅为主（占比93.99%），种类集中，回收金额受房地产行业波动影响较大。
• 地区集中风险较高，前三城市（杭州、深圳、上海）未偿本息费余额合计占比达47.61%。
• 不良贷款处置过程存在较多偶然性因素，导致回收金额与时间不确定性较大。
• 债权转让未办理抵押权变更登记手续，存在不能对抗善意第三人的法律风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且绝大多数抵押物为住宅房屋，具有较好的变现能力，对回收水平形成支撑。
• 本期证券采用优先档/次级档结构，超额抵押比率高达178.89%，为优先档提供较强信用支持。
• 资产预计可供分配的回收金额为3.54亿元，远高于优先档发行金额2.06亿元，扣除费用后仍能形成较好覆盖。
• 设置了信托（流动性）储备账户，截留部分现金流用于下期支付，缓释流动性风险。
• 信用触发机制完备，包括违约事件等条款，提升交易结构安全性。
• 抵销处理条款将抵销风险转化为发起机构违约风险，而发起机构浙商银行信用水平很高，风险较低。
• 贷款服务机构缺位风险低，因浙商银行主体信用高，破产或丧失清偿能力可能性极低。
• 设置贷款服务机构超额回收奖励机制，提高其尽职意愿。
• 借款人分散度较高，贷款笔数343笔，借款人户数170户，集中度风险低。

🟥 负面观点

• 贷款的实际回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、处置效率等因素影响。
• 实际发行利率若高于预期，可能增加优先档证券兑付风险。
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，仅依赖回收金额偿付本息。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 宏观经济复苏节奏放缓，房地产投资减弱，消费与制造业恢复缓慢，可能影响资产回收表现。