中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2024-07-30
• 基准日: 债券/2024-01-26 , 资产池/2023-12-31
• 跟踪评级: <21交诚2优先/AAAsf> <21交诚2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，21交诚2优先获得了143533.50万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至2024年6月30日，入池资产累计回收金额168633.69万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.2851。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为104825.35万元，实际累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产在法定到期日前的回收总金额约为112696.77万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额1177.07万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2023-07-28
• 基准日: 债券/2023-01-28 , 资产池/2022-12-31
• 跟踪评级: <21交诚2优先/AAAsf> <21交诚2C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，21交诚2优先获得了117232.50万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至2023年05月31日，入池资产累计回收金额132898.68万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.2247。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为103230.69万元，实际累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产未来4年回收总金额约为186928.34万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额2669.85万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性。2023年，稳增长政策以及扩大内需战略的落地实施将进一步推动经济增长复苏，但不容忽视宏观经济仍然面临的内外部环境多重考验，需持续关注上述因素对基础资产表现的影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2022-07-27
• 基准日: 债券/2021-12-31 , 资产池/2021-12-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/None>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先档证券按时足额获得了利息支付，优先档证券按过手摊还方式获得了61726.50万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先档证券提供良好的支持。截至跟踪计算日2021年12月31日，资产池累计回收现金66717.14万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.1128。在首次评级时，我们对截至2022年2月3日资产池回收金额的预测值为12023.79万元，实际累计回收金额高于我们对同一期间的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至2022年4月30日的实际处置回收情况，调整了对资产池的回收估计。截至2022年4月30日，资产池累计回收金额为81115.55万元，预计未来可回收总金额为230146.46万元，预计未来可回收金额相较跟踪期末优先档证券未偿本金余额103273.50万元，仍可提供良好的回收支持。
• 截止目前，处置回收情况良好。截至2021年12月31日，共计16户借款人处置完成，回收金额27980.22万元，处置回收情况良好。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至跟踪期末，流动性储备账户内余额3000.26万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先档证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 宏观经济及疫情风险。宏观经济下行压力加大和新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来回收表现不确定性增加。2022年世界经济形势仍然复杂严峻，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内经济恢复基础尚不牢固，疫情带来的各类衍生风险不容忽视，仍需持续关注上述因素对基础资产回收表现的影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额为优先级证券提供的现金流回收支持。根据中诚信国际对资产池的估值分析，一般景况下入池资产前五年预期毛回收金额为302,362.60万元，相较优先级证券发行规模165,000.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 贷款服务机构信用实力很强。交通银行建立了职责明确、相互制约的信用风险管理组织架构，经营稳健，其丰富的不良贷款处置回收经验能够为本交易提供优质的贷款服务。
• 流动性储备账户设置。根据违约事件发生前的每一信托分配日的现金流支付顺序，受托机构指示资金保管机构将一笔等同于必备流动性储备金额的金额从信托收款账户转入信托（流动性）储备账户，该设置能够一定程度上缓释优先级证券利息兑付面临的流动性风险。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 模型风险。本交易基础资产为公司贷款不良债权，影响不良贷款回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关假设可能存在一定的模型风险。
• 未设置外部流动性支持机构。本交易未设置外部流动性支持机构。不良资产催收处置过程中的回收金额和回收时间存在较大的不确定性，优先级证券的利息兑付可能存在一定的流动性风险。
• 宏观经济及疫情风险。宏观经济下行压力加大和新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来履约表现不确定性增加。2021年，世界经济形势仍然复杂严峻，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内经济恢复基础尚不牢固，疫情带来的各类衍生风险不容忽视，仍需持续关注上述因素对基础资产信用表现的影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 抵质押贷款占比较高，抵质押物的处置变现是主要的回收来源
• 资产池回收现金流对优先级证券能够提供较好的信用支持
• 部分资产进入处置后期，已回收现金入池降低不确定性并支持流动性
• 信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低
• 设置贷款服务机构超额回收奖励机制，激励服务商尽职履责

🟥 负面观点

• 未设置流动性支持机构，存在一定的流动性风险
• 部分基础资产在设立信托后可能出现瑕疵或缺陷，影响回收
• 贷款回收率和回收时间受服务商能力、司法环境、疫情影响存在不确定性
• 宏观经济向常态回归但恢复节奏放缓，可能对基础资产未来回收表现产生不利影响