东方金诚国际信用评估有限公司

• 评级日期: 2022-06-27
• 基准日: 债券/2022-03-26 , 资产池/2022-02-28
• 跟踪评级: <20兴瑞4优先/AAA_sf> <20兴瑞4C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，本信托资产池累计处置回收金额高于预测值，未发生流动性支持触发事件、违约事件、参与机构解任等信用触发事件，本信托运行情况良好
• 随着优先档资产支持证券的偿还，截至本次证券跟踪评估基准日，“20兴瑞4优先”能够获得来自“20兴瑞4C”70.95%的信用支持，内部信用增进作用大幅提升
• 贷款服务机构兴业银行不良资产处置经验较为丰富，有利于资产池整体回收率的提升，流动性储备账户和外部流动性支持等交易结构设置仍能较好地缓释流动性风险

🟥 负面观点

• 随着借款人的还款和抵押物的处置，本信托资产池五级分类下迁至以损失类为主，回收时间和金额受外部清收环境影响较大，存在较大不确定性
• 基础资产池区域集中度仍很高，受房地产市场调控政策的持续影响，抵押物仍存在一定的跌价风险

东方金诚国际信用评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池基础资产均附有抵押担保，抵押物大多为居住用房且均位于一二线城市，有利于资产池未来现金流的回收
• 资产池预计回收总额为27463.68万元，对优先档证券规模的覆盖倍数为1.60，能够为优先档资产支持证券本息偿付提供较好的保障
• 发起机构及贷款服务机构兴业银行具备丰富的不良贷款处置回收经验，其对不合格基础资产承担赎回义务，能够为本信托提供优质的贷款服务
• 交易设置的信用触发机制较为完备
• 流动性支持机构中证融担资本实力雄厚、风险控制较为完善，其提供的流动性支持具有很强的增信作用

🟥 负面观点

• 现金流主要来源于逾期贷款抵押物房产的处置清收，实际回收金额和时间受外部清收环境和当地房地产政策影响较大，存在回收金额不及预期及回收时间延长风险
• 宏观经济下行叠加新冠肺炎疫情等因素将对入池资产的现金流回收产生一定不利影响

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物多数为居住用房，变现能力强，提供可靠回收来源。
• 抵押物均办理正式抵押登记，发起机构享有第一顺位权，提升回收确定性。
• 抵押物主要分布在北京、深圳、厦门，尤其北京占比81.95%，变现风险较低。
• 资产预计回收金额2.71亿元，优先档发行金额1.72亿元，超额覆盖提供较强信用支持。
• 设置了信托流动性储备账户和流动性支持机构差额补足机制，缓释流动性风险。
• 交易结构设置违约事件等信用触发机制，抵销风险转化为高信用主体兴业银行的违约风险，风险很低。
• 贷款服务机构信用水平高，缺位风险低；转付频率与其信用等级挂钩，缓释混同风险。
• 设有超额回收奖励机制，激励贷款服务机构尽职催收。

🟥 负面观点

• 90.80%的贷款尚未提起诉讼、仲裁或强制执行申请，处置进度滞后，前期易触发流动性支持事件。
• 借款人仅82户，单户最大余额占比3.79%，分散度低；抵押物集中于北京（81.95%），地区集中风险高，增加回收波动性。
• 实际回收受司法环境、处置能力等因素影响，回收金额和时间存在不确定性。
• 若实际发行利率高于预期，可能影响优先档正常兑付。
• 抵押权转让未办理变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。