中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2023-07-27
• 基准日: 债券/2023-01-28 , 资产池/2022-12-31
• 跟踪评级: <20建鑫9优先/AAAsf> <20建鑫9C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，20建鑫9优先获得了78228.00万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额92126.99万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.3538。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为49565.01万元，实际累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产未来2.5年回收总金额约为101531.43万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额1441.38万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性。2023年，稳增长政策以及扩大内需战略的落地实施将进一步推动经济增长复苏，但不容忽视宏观经济仍然面临的内外部环境多重考验，需持续关注上述因素对基础资产表现的影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2022-07-15
• 基准日: 债券/2021-12-31 , 资产池/2021-12-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先档证券按时足额获得了利息支付，优先档证券按过手摊还方式获得了40926.60万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先档证券提供良好的支持。截至跟踪计算日2021年12月31日，资产池累计回收金额160968.86万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.2805。在首次评级时，我们对截至2022年4月25日资产池回收金额的预测值为21222.58万元，实际累计回收金额远高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至2022年3月31日的实际处置回收情况，调整了对资产池的回收估计。截至2022年3月31日，资产池累计回收金额为68878.86万元，预计未来可回收总金额为121637.21万元，预计未来可回收金额相较跟踪期末优先档证券未偿本金余额55406.20万元，仍可提供良好的回收支持。
• 截止目前，处置回收情况良好。截至2021年12月31日，共计1089户借款人处置完成，回收金额16827.36万元，处置回收情况良好。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至跟踪期末，流动性储备账户内余额1441.38万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收存在一定不确定性。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先档证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 宏观经济及疫情风险。宏观经济下行压力加大和新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来回收表现不确定性增加。2022年世界经济形势仍然复杂严峻，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内经济恢复基础尚不牢固，疫情带来的各类衍生风险不容忽视，仍需持续关注上述因素对基础资产回收表现的影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2021-07-29
• 基准日: 债券/2020-12-31 , 资产池/2020-12-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/None>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先档证券按时足额获得了利息支付；截至跟踪期末，优先档证券按过手摊还方式获得了9667.20万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先档证券提供良好的支持。截至跟踪计算日，资产池累计回收金额12882.77万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.0495。在首次评级时，我们对截至跟踪计算日资产池回收金额的预测值为6965.69万元，实际累计回收金额远高于预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至跟踪计算日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计资产池未来四年半回收总金额约为160575.39万元，相较跟踪期末优先档证券未偿本金余额96332.80万元仍可提供良好的回收支持。
• 跟踪期内，处置回收情况良好。截至跟踪计算日，共计235户借款人处置完成，这235户借款人的初始起算日未偿本息合计为9715.32万元。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至跟踪期末，流动性储备账户内余额1169.81万元。

🟥 负面观点

• 宏观经济和房地产市场影响。近年来，宏观经济下行压力加大，房地产调控措施不断加码，居民部门杠杆率持续提高，需关注宏观及行业政策对住房处置的影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额为优先档证券提供较大的现金流回收支持。根据对资产池的估值分析，一般景况下入池资产前五年预期回收金额为170,573.20万元，相较优先档证券发行规模106,000.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 贷款服务机构建设银行不良贷款处置经验丰富。建设银行建立了职责明确、相互制约的信用风险管理组织架构，经营稳健，其丰富的不良贷款处置回收经验能够为本交易提供优质的贷款服务。
• 储备金账户及流动性支持机制的设置。本交易设置了储备金账户，并由流动性支持机构为优先档证券的利息提供外部流动性支持，相关设置在很大程度上缓解了交易可能面临的流动性风险。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良个人住房抵押贷款的处置过程易受到相应地区经济情况、房地产政策、司法环境和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，房地产价格波动加剧，不良个人住房抵押贷款处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先档证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 未办理抵押物变更登记风险。本交易基础资产为不良个人住房抵押贷款，根据交易安排，基础资产转移至信托但在未发生权利完善事件的情况下暂不办理抵押权变更登记手续。由于抵押权暂未变更登记，可能导致不能及时处置抵押物等问题，从而对信托权益造成不利影响。
• 模型风险。本交易基础资产为不良个人住房抵押贷款，影响不良个人住房抵押贷款处置回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关假设可能存在一定的模型风险。
• 宏观经济及疫情风险。宏观经济下行压力加大和新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来履约表现不确定性增加。2019年以来，受外部环境变化和国内需求不足等因素影响，我国宏观经济下行压力加大；2020年初，新冠肺炎疫情爆发对各项经济活动形成较大影响，经济增长短期企稳的势头将受到明显冲击。需持续关注上述因素对基础资产回收表现的影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物均为住宅房屋，变现能力较强，对回收水平形成较好支撑。
• 借款人和地区分散度较高，单户最大未偿本息余额占比仅0.36%，分布于255个城市，有效降低集中风险和回收波动性。
• 采用优先档/次级档结构和超额抵押，资产预计可供分配回收金额对优先档提供较强信用支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户和流动性支持机构差额补足机制，缓释流动性风险。
• 交易结构信用触发机制完备，抵销风险通过条款转化为发起机构违约风险，而建设银行主体信用极高，风险很低。
• 贷款服务机构缺位风险低，建设银行具备极强风控能力和丰富经验。
• 根据信用等级动态调整处置收入转付频率，缓释混同风险。
• 设置超额回收奖励机制，提升贷款服务机构尽职意愿。

🟥 负面观点

• 贷款实际回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、服务机构能力等因素影响。
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，若实际发行利率高于预期，将增加优先档兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，影响处置回收的确定性。
• 项目采取抽样尽调方式，虽覆盖关键维度，但仍存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。