中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2022-07-20
• 基准日: 债券/2022-03-31 , 资产池/2022-03-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付；资产处置进度好于预期，实际累计回收金额远高于预测值，预计未来回收金额可为优先档证券提供良好的支持；截至2022年3月31日，共计4,852户借款人处置完成，回收金额2614553200元，处置回收情况良好；设置了流动性储备账户，截至跟踪期末余额为23918400元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收存在一定不确定性，受系统性风险和偶然因素影响，宏观经济下行和疫情对回收表现带来不利影响；处置价值和时间可能受到负面影响，进而影响优先档证券本息的按时足额偿付。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2021-07-29
• 基准日: 债券/2021-03-31 , 资产池/2021-03-31
• 跟踪评级: <优先档/AAA_sf> <次级档/None>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先档证券按时足额获得了利息支付；截至跟踪期末，优先档证券按过手摊还方式获得了132880.00万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先档证券提供良好的支持。截至跟踪计算日，资产池累计回收金额155744.03万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.2117。在首次评级时，我们对截至跟踪计算日资产池回收金额的预测值为25102.14万元，实际累计回收金额远高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至跟踪计算日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计资产池未来四年回收总金额约为338345.93万元，相较跟踪期末优先档证券未偿本金余额142120.00万元仍可提供良好的回收支持。
• 跟踪期内，处置回收情况良好。截至跟踪计算日，共计3027户借款人处置完成，这3027户借款人的初始起算日未偿本息合计为117208.78万元。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至跟踪期末，流动性储备账户内余额4456.10万元。

🟥 负面观点

• 宏观经济和房地产市场影响。近年来，宏观经济下行压力加大，房地产调控措施不断加码，居民部门杠杆率持续提高，需关注宏观及行业政策对住房处置的影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 优先档/次级档的支付机制提供了有效的信用支持，一般景况下入池资产前五年预期回收金额为445,418.81万元，相较优先档证券发行规模275,000.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 发起机构及贷款服务机构建设银行具备极高的信用等级，抵销、混同风险极低，拥有丰富的不良贷款处置经验和成功发行多期资产证券化产品的良好信用表现。
• 交易设置了储备金账户及外部流动性支持机制，有效缓解了可能面临的流动性风险。
• 入池资产为静态组合，无循环购买风险。

🟥 负面观点

• 不良个人住房抵押贷款的处置过程易受到地区经济情况、房地产政策、司法环境和偶然因素的影响，未来现金流回收具有不确定性。
• 由于未办理抵押权变更登记手续，可能导致不能及时处置抵押物，从而对信托权益造成不利影响。
• 定量分析采用的数学方法和相关假设可能存在模型风险。
• 新型冠状病毒肺炎疫情可能加大不良资产的回收难度。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物均为居住用房，具有较强的变现能力，提供了可靠的回收来源。
• 借款人和地区分散度高，单户最大未偿本息余额占比仅为0.13%，前十大借款人占比1.08%，地区分布覆盖287个城市，有效降低集中风险和回收波动性。
• 采用优先档/次级档结构和超额抵押，形成内部信用增级，资产预计可供分配的回收金额对优先档提供较强支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户和流动性支持机构差额补足机制，有助于缓释流动性风险。
• 交易结构信用触发机制完备，抵销风险通过条款转化为发起机构违约风险，而发起机构建设银行信用水平极高，风险极低。
• 贷款服务机构缺位风险低，建设银行具备丰富经验且主体信用强；转付频率与其信用等级挂钩，缓释混同风险。
• 设有超额回收奖励机制，激励贷款服务机构尽职催收，提升资产处置效率。

🟥 负面观点

• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、催收能力、处置手段等因素影响，尤其可能因借款人恢复还款而导致周期延长。
• 疫情可能导致资产池回收金额减少、回收时间延长，复工延迟、收入下降、诉讼拍卖周期拉长等均带来不确定性，尽管模型已做调整但仍存风险。
• 实际发行利率若高于预期，将增加优先档证券兑付风险，因基础资产为不良贷款，无稳定利息流入，仅依赖回收款覆盖本息。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险；部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，影响处置效力。
• 项目采取抽样尽调方式，仅调查少量样本，可能存在个别资产不符合合格标准或存在瑕疵的风险。