中诚信国际

• 评级日期: 2022-07-21
• 基准日: 债券/2021-12-31 , 资产池/2021-12-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付；优先档证券按时足额获得利息支付，并按过手摊还方式获得289680000元本金偿付；截至跟踪计算日2021年12月31日，资产池累计回收现金622687000元，占初始未偿本息余额的0.2047，与上次评级预计回收金额基本持平；根据截至2022年3月31日的实际处置情况，预计未来可回收总金额为1191692700元，对优先档证券本金余额311780000元提供良好回收支持；共计6户借款人处置完成，初始债权本息合计803262900元，回收率为0.5462；信托设置流动性储备账户，截至跟踪期末余额为22005200元。

🟥 负面观点

• 宏观经济下行压力加大及疫情反复增加基础资产未来履约不确定性；中国华融正在推进金融牌照子公司股权转让，后续经营影响有待观察；2021年资本充足率虽有提升，但主业发展对资本需求增加，债务规模较大且短期债务占比持续上升，需关注其资本充足性和偿债能力变化；受历史事件及疫情影响，部分客户履约能力下降，资产质量及经营业绩后续有待观察；整体负债水平较高，不良资产经营主业资金需求大，资产负债存在错配，流动性管理面临压力；商业化转型和多元化发展对风险管理及子公司管控提出更高要求。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2021-07-26
• 基准日: 债券/2021-04-30 , 资产池/2021-04-30
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先档证券按时足额获得了利息支付；截至跟踪期末，优先档证券按过手摊还方式获得了24854.00万元本金的偿付。
• 跟踪期末，优先档证券获得良好的回收支持。截至跟踪计算日，资产池累计回收现金30516.69万元，占初始未偿本息余额的0.1003，与首次评级时预计回收金额基本持平。中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至2021年4月30日的实际处置回收情况调整了资产池的回收估计，预计资产池在2020年12月31日之后回收总金额约为145003.65万元，为优先档证券本金余额60146.00万元提供良好的现金流回收支持。
• 跟踪期内，处置回收情况良好。截至跟踪计算日，共计1户借款人处置完成，该户的初始起算日债权本息合计值为18676.91万元，回收率为0.7682
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至跟踪期末，信托（流动性储备）账户内余额1167.91万元。

🟥 负面观点

• 宏观经济及疫情风险。宏观经济下行压力加大和新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来履约表现不确定性增加。2021年世界经济形势仍然复杂严峻，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内经济恢复基础尚不牢固，疫情带来的各类衍生风险不容忽视，仍需持续关注上述因素对基础资产信用表现的影响。
• 中国华融延迟刊发2020年度业绩、可能延迟寄发2020年度报告、延迟召开董事会会议及暂停买卖。2021年4月1日，中国华融于其官方网站公告，由于相关交易尚待确定，核数师需要更多资料和时间以完成有关2020年度业绩的审核程序，中国华融将延迟刊发2020年度业绩、可能延迟寄发2020年度报告、延迟召开董事会会议，并要求中国华融的H股自2021年4月1日上午九时起暂停于香港联合交易所有限公司进行买卖，以待发布2020年度业绩。上述尚待确定的相关交易或将对中国华融2020年度业绩产生影响，中诚信国际将持续关注上述事项的后续进展，及时评估其对中国华融履行“20华通1”资产处置义务的影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池不良债权项下均有抵质押物，抵质押物的处置变现以及债权转让是主要的回收来源。
• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。
• 必备流动性储备账户和流动性支持机构的差额补足一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 部分资产进入处置后期，预计将在信托设立日前回收1.88亿元的现金，该部分现金的入池将对证券的偿付提供了较强的支持。
• 本期证券信用触发机制较为完备，混同风险很低。

🟥 负面观点

• 基础资产地区集中度很高。
• 债权转让存在一定的不确定性。
• 部分基础资产在设立信托财产后可能出现一定的瑕疵或缺陷，可能对回收产生不利影响。
• 受疫情影响2020年宏观经济增速将明显回落，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额为优先档证券提供了较大的现金流回收支持，一般景况下前五年预期毛回收金额达172,929.67万元。
• 设置了流动性储备账户，有助于缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 入池资产均采用抵（质）押或组合担保方式，抵押物充足，有助于提高资产池回收率。
• 资产服务机构中国华融股东背景强，不良资产处置经验丰富，综合实力极强，能提供优质资产服务。

🟥 负面观点

• 不良债权回收不确定性较大，受宏观经济下行和疫情等因素影响，处置难度加大，可能影响优先档本息偿付。
• 基础资产为公司贷款不良债权，影响回收因素多，定量分析存在模型风险。
• 宏观经济下行压力和新冠疫情爆发增加了基础资产未来回收表现的不确定性。