中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 本交易设置了优先档/次级档的支付机制，为优先档提供较大现金流回收支持。
• 入池资产预期24个月净回收金额16,733.74万元，覆盖优先档发行规模11,300万元，提供充足信用支持。
• 发起机构及贷款服务机构招商银行具备极高信用等级，经营稳健，具有丰富的不良贷款处置经验。
• 设置了流动性储备账户，有助于缓释优先档利息兑付的流动性风险。
• 入池资产为静态组合，无资产置换风险。
• 信用卡债权金额小、分散性高，历史整体回收水平波动较小，有助于缓释回收不确定性风险。

🟥 负面观点

• 现金流入依赖不良资产处置情况，回收不确定性大，易受系统性风险和偶然因素影响。
• 入池资产为无抵押的信用类贷款，单笔回收不确定性较高。
• 宏观经济增速放缓，不良率上升，处置难度加大，可能影响回收价值和时间。
• 未设置外部流动性支持机制，存在一定的流动性风险。
• 未设置混同储备账户，存在资金混同风险，尽管因发起机构信用高而风险较低。
• 未设置抵销储备，若借款人行使抵销权且发起机构未能及时转付，可能造成损失。
• 开始时未指定后备贷款服务机构，虽有选任机制，但仍存在过渡期管理风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数很多，分散度较高，一定程度上降低了资产池回收的波动程度。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，混同风险很低。
• 设立回收奖励机制，加强了贷款服务机构的尽职意愿。
• 资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，无保证担保或抵质押物担保等增信方式，回收过程中依赖催收回款，催收费用较高。
• 贷款回收率和回收时间存在不确定性，受催收政策和宏观经济环境影响较大。
• 宏观经济面临下行压力，可能对基础资产未来回收表现产生不利影响。
• 实际发行利率存在不确定性，若高于预计利率，优先档兑付存在风险。