中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持，正常情景下可供分配的回收金额预计为2.18亿元，远高于优先档发行金额1.09亿元。
• 基础资产笔数多（36,146笔），借款人地区、职业、授信额度、年龄等分布分散，显著降低资产池回收波动程度。
• 设置了流动性储备账户，存入金额为下期应付各项费用及优先档利息总和的1.5倍，有效缓释流动性风险。
• 交易结构设置了完备的信用触发机制，抵销风险通过条款转化为发起机构违约风险，且发起机构主体信用极高，抵销与混同风险极低。
• 贷款服务机构设有超额回收奖励机制，提升其尽职催收意愿。

🟥 负面观点

• 入池资产为纯信用类不良贷款，无担保或抵质押物，回收依赖催收，可回收空间和可靠性一般。
• 贷款回收率和回收时间存在不确定性，受催收政策变化和宏观经济环境影响较大。
• 宏观经济回升乏力，居民收入增长趋缓，可能对资产池回收表现产生不利影响。
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，若实际发行利率高于预期，可能影响优先档兑付。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 采用优先档/次级档结构提供信用支持，次级占比21.01%，对优先档形成较强保护
• 入池资产预期24个月净回收金额13,960.25万元，覆盖优先档发行规模10,900万元，提供较大现金流支持
• 发起机构及贷款服务机构农业银行具备极高信用等级，经营稳健，拥有丰富的不良贷款处置经验
• 设置流动性储备账户，可缓释优先档利息兑付的流动性风险
• 入池资产为静态组合，无资产置换风险
• 信用卡债权金额小、分散性高，历史整体回收水平波动较小，有助于缓释回收不确定性

🟥 负面观点

• 基础资产为无抵押担保的信用卡不良债权，单笔回收不确定性大
• 不良资产处置结果易受系统性风险和偶然因素影响，未来现金流存在不确定性
• 宏观经济增速放缓，不良率上升，处置难度加大，可能影响回收价值和时间
• 未设置外部流动性支持机制，优先档半年付息，存在利息兑付流动性风险
• 未设置混同储备账户，存在贷款服务机构资金混同风险（尽管农业银行信用高）
• 未设置抵销储备，借款人行使抵销权可能导致回收款减少，依赖发起机构信用履行转付义务
• 交易开始时未指定后备贷款服务机构，存在服务中断风险（但解任可能性低）